L'ironie de la situation est presque difficile à concevoir. ELDEN RING s'est écoulé à plus de 30 millions d'exemplaires, son DLC Shadow of the Erdtree a atteint 10 millions d'unités supplémentaires, et le spin-off multijoueur Elden Ring Nightreign en a ajouté 5 millions de plus. À tous les niveaux, FromSoftware imprime de l'argent. Alors, pourquoi les investisseurs de Kadokawa sont-ils furieux ?
Parce que, du point de vue des actionnaires activistes, le PDG de Kadokawa, Takeshi Natsuno, laisse cet argent leur filer entre les doigts.
Le problème de la fuite des profits
Oasis Management, désormais le plus grand actionnaire individuel de Kadokawa avec près de 14% de l'entreprise, a officiellement demandé le départ de Natsuno avant l'assemblée générale annuelle de 2026 de Kadokawa. Le grief principal est ce qu'Oasis appelle une « fuite des profits » : l'idée que Kadokawa continue de céder une part importante des revenus d'Elden Ring à des éditeurs tiers au lieu de les conserver en interne.
Voici le problème : Elden Ring est édité par Kadokawa (via FromSoftware) au Japon, mais Bandai Namco gère l'édition mondiale. Chaque exemplaire vendu en dehors du Japon signifie qu'une partie de ces revenus revient à Bandai Namco plutôt que de rester chez Kadokawa. Quand votre jeu s'est vendu à 30 millions d'exemplaires dans le monde, cette part devient très vite conséquente.
Oasis a décrit FromSoftware comme un « joyau de la couronne » et a fait valoir que Kadokawa « continue de laisser une part significative de l'économie de ses titres à des partenaires d'édition tiers, créant une perte de valeur importante et continue pour toutes les parties prenantes de Kadokawa ».
Un PDG qui a fait marche arrière sur l'auto-édition
Ce qui rend la situation particulièrement tendue, c'est que Kadokawa s'était précédemment engagé à pratiquer l'auto-édition dans le cadre d'un plan à moyen terme, et avait même levé des capitaux en 2022 spécifiquement pour financer cet objectif. Natsuno est ensuite revenu sur cet engagement sans fournir d'explication claire aux actionnaires. C'est sur ce revirement qu'Oasis revient constamment.
« Le PDG Natsuno est depuis revenu sur cet engagement sans fournir aux actionnaires d'explication claire, de cadre économique ou de critères de décision sur la manière et le moment où Kadokawa améliorera l'économie de ses jeux », a écrit Oasis dans son communiqué de presse officiel appelant au vote contre Natsuno.
La situation d'Elden Ring n'est pas le seul souci de Natsuno. Une fuite de données en 2024 a coûté des millions à l'entreprise, ce qui n'a pas aidé à renforcer la confiance des actionnaires. Une acquisition espérée par Sony a également échoué, se soldant par une alliance stratégique relativement modeste dans laquelle Sony a pris une participation de 10%. Les investisseurs qui anticipaient un rachat total par Sony ont été déçus.
Natsuno a survécu, mais la pression demeure
Natsuno a survécu au vote de l'assemblée générale et conservera son poste pour le moment. Les résultats réels du vote prendront plusieurs jours à être confirmés, et si son soutien a fortement chuté par rapport aux 90% d'approbation reçus lors de l'assemblée de 2025, la pression pour mettre en œuvre les changements exigés par Oasis et d'autres investisseurs activistes sera significative, qu'il conserve son titre ou non.
Ce que la plupart des joueurs ne voient pas dans ce genre d'histoires, c'est ce qu'elles révèlent sur la couche commerciale qui surplombe les studios qu'ils adorent. FromSoftware crée les jeux. Kadokawa possède FromSoftware. Oasis possède près de 14% de Kadokawa. Les décisions prises à ce sommet, concernant qui édite quoi et où, et comment les profits circulent, façonnent les ressources auxquelles FromSoftware a accès et, à terme, les jeux qui sont produits.
Hidetaka Miyazaki lui-même a récemment fait référence à des jeux « encore non annoncés » tout en commentant la controverse Kadokawa, ce qui suggère que FromSoftware reste concentré sur ses nouveaux projets, même pendant que la bataille se joue dans les conseils d'administration au-dessus d'eux.
L'essentiel ici est que ce différend porte fondamentalement sur la question de savoir si Kadokawa va construire l'infrastructure nécessaire pour posséder sa propre distribution mondiale, ou continuer à dépendre de partenaires comme Bandai Namco. Cette décision déterminera quelle part du prochain succès de FromSoftware Kadokawa conservera réellement. Pour les joueurs, la question plus immédiate est de savoir si les turbulences au sein de la direction affectent le rythme de développement ou l'indépendance créative de FromSoftware. Pour l'instant, le studio semble préservé. Mais ce genre de choses finit souvent par se répercuter.
Si vous souhaitez revenir sur le cœur du débat pendant que les dirigeants se disputent, la collection complète des guides ELDEN RING contient tout ce dont vous avez besoin pour retourner dans l'Entre-terre.
