皮肉なことに、事態は非常に複雑化しています。ELDEN RINGは3,000万本以上のセールスを記録し、DLC『Shadow of the Erdtree』はさらに1,000万ユニットを売り上げ、マルチプレイヤーのスピンオフ作品『Elden Ring Nightreign』も500万本を上乗せしました。どのような基準で見ても、FromSoftwareは莫大な利益を生み出しています。では、なぜKadokawaの株主たちは激怒しているのでしょうか。
それは、アクティビスト（物言う株主）の視点から見れば、Kadokawaの夏野剛CEOがその利益を流出させていると見なされているからです。
利益流出という問題
現在、Kadokawaの筆頭株主であり、同社の株式の約14%を保有するOasis Managementは、2026年のKadokawa定時株主総会に向けて、夏野氏の解任を正式に要求しました。核心的な不満は、Oasisが「利益流出」と呼ぶ問題です。これは、Kadokawaが『Elden Ring』の収益の大部分を自社で保持せず、サードパーティのパブリッシャーに流し続けているという指摘です。
実情はこうです。『Elden Ring』は日本国内ではKadokawa（FromSoftwareを通じて）がパブリッシングを行っていますが、グローバル展開はBandai Namcoが担当しています。日本国外で販売されるすべてのコピーにおいて、収益の一部がKadokawaではなくBandai Namcoに渡ることになります。世界中で3,000万本も販売されたゲームとなれば、その取り分は莫大な額になります。
OasisはFromSoftwareを「至宝の資産」と評し、Kadokawaが「タイトルの経済的利益の相当なシェアをサードパーティのパブリッシングパートナーに委ね続けており、Kadokawaのすべてのステークホルダーにとって重大かつ継続的な価値の損失を生んでいる」と主張しています。
自社パブリッシングの方針を転換したCEO
特にこの問題が深刻なのは、Kadokawaが以前の中期経営計画において自社パブリッシングへの注力を掲げ、その目標を達成するために2022年には増資まで行っていたという経緯があるからです。しかし、夏野氏は株主に明確な説明をすることなく、その方針を撤回しました。この方針転換こそが、Oasisが繰り返し追及している点です。
Oasisは夏野氏の解任を求めるプレスリリースの中で、「夏野CEOは、株主に対して明確な説明や経済的枠組み、あるいはKadokawaがどのように、いつゲーム事業の収益性を改善するのかという判断基準を示すことなく、そのコミットメントから撤退した」と述べています。
『Elden Ring』を巡る状況は、夏野氏にとって唯一の頭痛の種ではありません。2024年に発生したデータ漏洩問題は同社に多額の損失を与え、株主の信頼を損なう結果となりました。期待されていたSonyによる買収も実現せず、最終的にはSonyが10%の株式を取得するという、比較的小規模な戦略的提携に留まりました。Sonyによる完全買収を期待していた投資家たちは失望を隠せませんでした。
夏野氏は続投するも、圧力は続く
夏野氏は株主総会での信任投票を切り抜け、当面は職を維持することになります。実際の投票結果の確定には数日を要しますが、もし2025年の総会で得た90%の賛成率から大幅に低下しているようであれば、彼がCEOの座を維持したとしても、Oasisをはじめとするアクティビスト投資家が要求する変革を実行しなければならないという圧力は非常に強まるでしょう。
このようなニュースにおいて、多くのプレイヤーが見落としがちなのは、彼らが愛するスタジオの上に存在するビジネス層の動向です。ゲームを作るのはFromSoftwareであり、FromSoftwareを所有するのはKadokawaです。そしてKadokawaの株式の約14%を保有しているのがOasisです。誰がどこでパブリッシングを行い、利益がどのように流れるかという経営層の決定は、FromSoftwareが利用できるリソース、ひいてはどのようなゲームが作られるかに直結します。
宮崎英高氏自身も最近、Kadokawaを巡る論争に言及する中で「未発表のタイトル」について触れており、ボードルームでの争いが続く中でも、FromSoftwareは新しいプロジェクトに集中していることがうかがえます。
ここでの重要なポイントは、この紛争が根本的に「Kadokawaが自社のグローバル流通網を構築するのか、それともBandai Namcoのようなパートナーに依存し続けるのか」という点に集約されるということです。その決断が、FromSoftwareの次なるヒット作からKadokawaがどれだけの利益を確保できるかを決定づけます。プレイヤーにとっての差し迫った疑問は、経営陣の混乱がFromSoftwareの開発ペースやクリエイティブの独立性に影響を与えるかどうかでしょう。今のところ、スタジオは影響を受けていないように見えます。しかし、こうした問題は往々にして現場に波及するものです。
経営陣が議論を交わしている間、改めて本作の魅力に触れたい方は、ELDEN RING攻略ガイドコレクションですべての情報を確認し、狭間の地へ戻りましょう。
