Ledgerのハードウェアウォレットをお使いのプレイヤーにとって、同社が新規の資金調達を行わずに多額の資金を動かしたという事実は、一見以上に重要な意味を持ちます。
Ledgerは昨年の第4四半期に5,000万ドルのセカンダリーセールを完了しました。この取引は、会社が新規株式を発行するのではなく、既存の初期投資家が保有株を売却する形で行われました。CEOのPascal Gauthierがこの取引を主導しており、会社のバランスシートに新たな資本が流入したわけではありません。初期の支援者が単に利益を確定（キャッシュアウト）した形となります。
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セカンダリーセールが示す真の意味
セカンダリー取引について重要なのは、プライマリー（新規）の資金調達よりも投資家のセンチメントを色濃く反映する点です。長年保有してきた初期の支援者が流動性を求め、それに対して買い手が大規模な取引に応じるということは、その取引の裏側にいる誰かが、5,000万ドルを投じるだけのアップサイド（成長余地）を見込んでいることを意味します。
Ledgerが最後にプライマリー資本を調達したのは2023年で、評価額は約15億ドルでした。その後、同社は40億ドル以上の評価額が見込まれる米国IPOの候補として浮上していますが、現時点で確定した事項はありません。Gauthier氏自身の言葉も意図的に含みを持たせたもので、「私の仕事は、あらゆる事態に備えて会社を準備することだ」と述べ、市場環境に応じて非公開のままにするか、上場するかを選択できる姿勢を示しました。
こうした柔軟性は戦略的なものであり、決して逃げ腰というわけではありません。重要なのは、Ledgerが固定されたスケジュールでIPOを急ぐのではなく、選択肢を広げているという点です。
機関投資家マネーの取り込みに向けて
今回のセカンダリーセールは単独で行われたものではありません。Ledgerは、より機関投資家を意識した未来を見据えた動きを積み重ねています。
先週、同社はCircleの元エグゼクティブであるJohn Andrewsを新CFOに任命しました。同時に、銀行、資産運用会社、機関投資家との関係を深めるため、ニューヨークにオフィスを開設しました。Circle出身のCFOを迎え、ニューヨークに拠点を構えるという動きは、USB接続のデバイスを個人向けに販売するだけの企業がとる戦略ではありません。
ハードウェアの枠を超えて
Ledgerのプロダクト戦略は、過去6ヶ月間で顕著に変化しています。同社は次世代のNanoデバイスを発売し、Ledger LiveアプリをLedger Walletへとリブランドし、さらにエンタープライズ向けのセキュリティツールを展開しました。
刷新されたLedger Walletアプリは、単なるリブランドにとどまりません。アプリ内でのトレーディング、ポートフォリオ分析、そしてインターフェース内で直接イールド（利回り）獲得機会を表示する「Earn」セクションが追加されました。目的は明確です。Ledgerは、ユーザーが月に一度トランザクションを確認するためにハードウェアを接続するだけでなく、エコシステム内で時間を過ごすことを求めています。
このハードウェア中心からアプリ中心の収益モデルへの転換こそ、IPOのストーリーを公開市場の投資家にとってより魅力的なものにするビジネスモデルの進化と言えます。
注目すべき評価額のギャップ
ここでの数字は興味深い状況を示しています。2023年の前回のプライマリー評価額は15億ドルでした。報道されているIPOの予測では、公開時の評価額は40億ドルを超えるとされています。これは大きな飛躍であり、非公開の株価で行われた今回のセカンダリーセールだけでは、現在の正確な企業価値を測ることはできません。
しかし、Ledgerの株式に対して大規模なアクティブマーケットが存在すること、そして経営陣が次の一手を見据えて資本政策を積極的に管理していることは確かです。
Ledgerのハードウェアで資産を管理しているWeb3ユーザーにとって、今回のセカンダリーセールの公表は、自身のコールドストレージを支える企業が変革の最中にあることを思い出させるものです。その変革がニューヨーク証券取引所への上場で終わるのか、それとも非公開のまま進むのかは不明ですが、Ledgerが立ち止まっていないことは明らかです。今後のCFOの動向やニューヨークオフィスの動きから、同社がどの方向へ進むのか注視しましょう。その他の情報はこちらから：
