ไตรมาสที่สองของปี 2025 เผยให้เห็นภาพรวมของอุตสาหกรรมเกมที่แบ่งออกเป็นสองฝั่งอย่างชัดเจน ระหว่างการทำดีลธุรกิจที่คึกคักกับการระดมทุนจาก Venture Capital ที่ยังคงชะงักงัน บริษัทที่ปรึกษาด้านการลงทุน Aream & Co. ได้ติดตามมูลค่าการเข้าซื้อกิจการ (Acquisitions) ที่เสร็จสิ้นในช่วงเวลาดังกล่าวรวมทั้งสิ้น $6.2 พันล้าน ซึ่งส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่เพียงไม่กี่ดีลใหญ่ ในขณะที่การอัดฉีดเงินทุนจากภาคเอกชน (Private capital deployment) กลับทรงตัวอยู่ที่ $400 ล้าน จากการทำดีลทั้งหมด 83 รายการ ซึ่งเท่ากับตัวเลขของไตรมาสแรก และถือเป็นผลประกอบการที่ย่ำแย่ที่สุดติดต่อกันในรอบห้าปี
รายงาน Aream & Co Q2 2025
ดีลใหญ่ครองตลาดการเข้าซื้อกิจการ
ธุรกรรมระดับบล็อกบัสเตอร์สองรายการคิดเป็นมูลค่าส่วนใหญ่ของ M&A ในไตรมาสที่ 2 โดย Scopely ซึ่งได้รับการสนับสนุนจาก Savvy Games Group ได้ปิดดีลเข้าซื้อกิจการด้านเกมของ Niantic ด้วยมูลค่า $3.5 พันล้าน ในขณะที่กลุ่มบริษัท Private equity ได้ลงทุนก้อนโตใน Dream Games ทางด้านสตูดิโอ Mobile เป็นกลุ่มที่ดึงดูดความสนใจจากผู้ซื้อได้มากที่สุด แม้ว่าฝั่ง PC และคอนโซลจะมีดีลที่ปิดสำเร็จน้อยกว่าก็ตาม
ในช่วงครึ่งแรกของปี 2025 มีการปิดดีล M&A ไปแล้ว 82 รายการ คิดเป็นมูลค่ารวม $9.5 พันล้าน ซึ่งพุ่งสูงขึ้น 144 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว และถือเป็นช่วงหกเดือนที่คึกคักที่สุดนับตั้งแต่ยุคบูมช่วงโรคระบาด ทั้งนี้ Aream & Co. นับเฉพาะดีลที่เสร็จสิ้นสมบูรณ์แล้วเท่านั้น ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมการเข้าซื้อกิจการของ Niantic จึงปรากฏในข้อมูลของไตรมาสที่ 2 แม้ว่าจะมีการประกาศไปก่อนหน้านี้แล้วก็ตาม
รายงาน Aream & Co Q2 2025
การเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะช่วยอุดช่องว่างเงินทุน
บริษัทเกมระดมทุนได้ $4.2 พันล้านผ่านตลาดสาธารณะในไตรมาสที่ 2 ซึ่งช่วยชดเชยการขาดแคลนเงินทุนจาก Venture Capital ได้บางส่วน โดย GameStop ระดมทุนได้ $2.3 พันล้านผ่านหุ้นกู้แปลงสภาพ (Convertible notes) ในขณะที่ Take-Two Interactive ได้เงิน $1.0 พันล้านจากการขายหุ้น ทั้งสองดีลปิดตัวลงได้แม้จะมีความกังวลทางเศรษฐกิจในวงกว้าง โดยได้รับแรงหนุนจากความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่มีต่อหุ้นกลุ่ม gaming
หุ้นกลุ่มเกมหลายตัวซื้อขายใกล้ระดับสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ในช่วงไตรมาสนี้ แม้ว่าช่องว่างด้านมูลค่าระหว่างกลุ่มธุรกิจจะกว้างขึ้นก็ตาม โดยบริษัทผู้จัดจำหน่าย (Publishers) ที่มีความหลากหลายและบริษัทที่เน้น PC/คอนโซล มีค่าตัวคูณ (Multiples) สูงกว่า 15 เท่าของ EBITDA ที่คาดการณ์ไว้ ในขณะที่ผู้เชี่ยวชาญด้าน Mobile ยังคงซื้อขายในราคาที่ลดลงเนื่องจากต้นทุนการได้มาซึ่งผู้ใช้งาน (User acquisition costs) และอุปสรรคด้านการสร้างรายได้ (Monetization headwinds)
รายงาน Aream & Co Q2 2025
Venture Capital ยังคงอยู่นอกสนาม
กิจกรรมการลงทุนจากภาคเอกชนยังคงติดอยู่ที่ $400 ล้าน จาก 83 ดีล เป็นไตรมาสที่สองติดต่อกัน ซึ่งถือเป็นช่วงที่ซบเซาที่สุดในรอบห้าปี บริษัท Venture Capital ยังคงแสดงความระมัดระวัง โดยเฉพาะในรอบการลงทุนช่วงเริ่มต้น (Early-stage rounds) เนื่องจากความท้าทายด้านโครงสร้างเงินทุนที่ยังคงมีอยู่ทั่วทั้งระบบนิเวศสตาร์ทอัพ
อย่างไรก็ตาม ยังมีจุดที่น่าจับตามองอยู่บ้าง สตาร์ทอัพเกมที่เน้น AI ระดมทุนรวมกันได้มากกว่า $2 พันล้านในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา และประเทศตุรกีได้กลายเป็นศูนย์กลางการพัฒนาเกม Mobile ด้วยบุคลากรที่มีประสบการณ์และการยอมรับในระดับโลกที่เพิ่มขึ้น สตูดิโอ Mobile บางแห่งกำลังทดลองใช้การระดมทุนแบบกลุ่ม (Cohort financing) ซึ่งเป็นโครงสร้างเงินทุนแบบไม่เจือจางหุ้น (Non-dilutive capital) ที่ช่วยให้ผ่านพ้นสภาพแวดล้อมการระดมทุนระดับ Series A ที่ยากลำบากไปได้
รายงาน Aream & Co Q2 2025
ประสิทธิภาพของแพลตฟอร์มที่แตกต่างกัน
รายได้จาก Mobile ยังคงทรงตัวอยู่ที่ประมาณ $20 พันล้านต่อไตรมาส แม้ว่าปริมาณการดาวน์โหลดจะยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง การเปลี่ยนแปลงด้านความเป็นส่วนตัวของ Apple ยังคงเป็นอุปสรรคต่อประสิทธิภาพของการโฆษณาแบบเจาะกลุ่มเป้าหมาย (Targeted advertising) ทำให้เหล่านักลงทุนหันไปหาเทคโนโลยีการได้มาซึ่งผู้ใช้งานทางเลือกและเครื่องมือด้าน Performance marketing แทน
เกมบน Windows PC มีรายได้เติบโต 20 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบปีต่อปี คิดเป็นมูลค่า $16.8 พันล้านในช่วงสิบสองเดือนที่ผ่านมา นักพัฒนาอิสระ (Indie developers) เป็นแรงขับเคลื่อนหลักของการเติบโตนี้ ในขณะที่จำนวนผู้เล่นพร้อมกันสูงสุด (Peak concurrent users) พุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 40.5 ล้านคน ซึ่งเป็นหลักฐานของความผูกพันของผู้เล่น (Engagement) และการเข้าถึงแพลตฟอร์มที่ง่ายขึ้น
ตลาดคอนโซลเข้าสู่ช่วงเปลี่ยนผ่าน โดย Nintendo's Switch 2 มียอดขายสามล้านเครื่องหลังจากเปิดตัวในช่วงต้นเดือนมิถุนายน ส่วน Sony's PlayStation 5 มียอดขายสะสมถึง 78 ล้านเครื่อง รักษาตำแหน่งผู้นำในยุคปัจจุบันเอาไว้ได้ ในขณะที่ Microsoft's Xbox ตามมาที่ประมาณครึ่งหนึ่งของตัวเลขดังกล่าว การเลื่อนวางจำหน่ายของ Grand Theft Auto VI ไปเป็นเดือนพฤษภาคม 2026 ได้เปิดโอกาสให้ผู้จัดจำหน่ายรายอื่นเข้ามาแย่งชิงส่วนแบ่งการตลาดในช่วงเวลาที่ควรจะเป็นช่วงการวางจำหน่ายเกมระดับบล็อกบัสเตอร์
รายงาน Aream & Co Q2 2025
การเลิกจ้างบดบังผลกำไรทางการเงิน
Microsoft ได้ปรับลดพนักงานหลายพันตำแหน่งในสตูดิโอเกม Xbox ในช่วงไตรมาสที่ 2 ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการปรับโครงสร้างองค์กรครั้งใหญ่ในกลุ่มบริษัทเทคโนโลยีและเกมชั้นนำ การลดจำนวนพนักงานนี้ทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับขีดความสามารถในการพัฒนาในระยะยาวและความมั่นคงของบุคลากรทั่วทั้งอุตสาหกรรม
อุตสาหกรรมเกมยังคงทำผลงานได้ดีกว่าหลายภาคส่วนในช่วงที่เศรษฐกิจมีความไม่แน่นอน แต่ความอ่อนไหวของผู้บริโภคต่อราคา ซึ่งถูกซ้ำเติมด้วยภาษีศุลกากรและความผันผวนของตลาด อาจกดดันการใช้จ่ายในอนาคต ราคาของ Mario Kart World บน Nintendo Switch 2 ได้จุดประเด็นถกเถียงเกี่ยวกับราคาเกมที่สูงขึ้นและผลกระทบต่ออัตราการยอมรับของผู้เล่น (Adoption rates)
รายงาน Aream & Co Q2 2025
Private equity จับตามองบทบาทที่ใหญ่ขึ้น
Venture Capital ยังคงนิ่งเฉยในช่วงครึ่งแรกของปี 2025 แต่บริษัท Private equity อย่าง General Catalyst และ PvX Partners กำลังให้การสนับสนุนเครื่องมือสำหรับการได้มาซึ่งผู้ใช้งาน (User acquisition tools) ซึ่งอาจช่วยให้สตูดิโอต่างๆ ขยายขนาดธุรกิจได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น แพลตฟอร์มที่เน้นเนื้อหาที่ผู้ใช้สร้างขึ้น (User-generated content) อย่าง Roblox, Fortnite และ Minecraft ยังคงแสดงให้เห็นถึงความผูกพันของผู้เล่นที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะในกลุ่มผู้เล่น Gen Z
การถอนตัวจากการลงทุน (Exits) ที่ประสบความสำเร็จของสตาร์ทอัพเกมในปัจจุบัน หรือกิจกรรมในตลาดสาธารณะที่กลับมาคึกคัก อาจดึงดูดให้นักลงทุน Venture Capital กลับเข้ามาอีกครั้ง โดยเฉพาะในกลุ่มธุรกิจที่แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นและนวัตกรรมทางเทคนิค
รายงาน Aream & Co Q2 2025
มองไปข้างหน้า
ข้อมูลไตรมาสที่ 2 ปี 2025 ของ Aream & Co. สะท้อนให้เห็นถึงอุตสาหกรรมที่กำลังเคลื่อนที่ไปในทิศทางที่ตรงกันข้าม กิจกรรม M&A พุ่งแตะระดับสูงสุดในรอบหลายปีและตลาดสาธารณะก็ให้ผลตอบแทนที่ดี แต่การลงทุนจากภาคเอกชนกลับซบเซาอยู่ที่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ กลุ่มธุรกิจ Mobile, PC และคอนโซล ต่างเผชิญกับความท้าทายที่แตกต่างกันไปเมื่อปีดำเนินไป คำถามในตอนนี้คือ Venture Capital จะกลับมาสู่ตลาดเกมหรือไม่ หรือ Private equity และตลาดสาธารณะจะยังคงเป็นผู้แบกรับภาระทางการเงินส่วนใหญ่ต่อไป
