Aream & Co. 發布了其 2025 年第三季遊戲產業趨勢報告，重點回顧了創紀錄的併購（M&A）活動、強勁的 PC 遊戲表現、行動裝置下載量下滑以及私人投資面臨的挑戰。2025 年第三季的全球遊戲產業呈現出截然不同的趨勢：應用程式內購買（IAP）營收創下歷史新高，與此同時，整體遊戲下載量卻出現了衰退。
總下載量達到 119 億次，為過去五年來的最低點，而 IAP 營收則攀升至四年來的新高。這顯示儘管遊戲安裝次數減少，但留存下來的玩家在遊戲內內容上的消費金額卻有所增加。
2025 年第三季重大遊戲交易回顧
預計監管政策的變動將在未來幾個月影響行動遊戲營收。自 10 月 22 日起，美國開發者將被允許在 Google Play 中整合外部支付方式，並告知使用者商店生態系統以外的購買選項，這與先前在 iOS 上實施的變更相呼應。早期針對 iOS 上 Xsolla's Buy Button 的實驗顯示營收成長高達 120%，預計在 Android 平台上也會出現類似的成果 。
亞洲開發者引領了美國市場的營收成長，其中 Century Games、Florere 和 CyberAgent 與 2025 年第二季相比表現顯著。來自中國、越南和賽普勒斯的發行商在下載量方面佔據主導地位，而巴基斯坦的發行商則實現了 27% 的年增率。
在 IAP 營收方面，中國、美國和日本依然是最強勁的市場，這凸顯了亞洲企業在營收與玩家群體擴張方面的持續統治力，與陷入停滯的西方開發者形成鮮明對比。
2025 年第三季重大遊戲交易回顧
PC 與家用主機市場趨勢
PC 遊戲市場呈現穩定成長，Steam 創下五年來表現最佳的一季。該平台總營收達到 $4.8 billion，其中 $3.7 billion 來自付費遊戲。對此表現做出貢獻的重量級作品包括 Borderlands 4、Dying Light: The Beast 以及 Hollow Knight: Silksong。在這些作品中，僅有 Wuchang: Fallen Feathers 是非既有 IP 的全新原創作品。
家用主機市場表現則好壞參半。Nintendo 憑藉 Switch 2 創下銷售紀錄，而 Xbox Series 的購買量與去年相比下滑了 25%。Sony 表現維持穩定，依靠系列作與運動遊戲來維持玩家黏著度。就平台活躍度而言，Roblox 在其遊戲庫中的同時在線人數超越了 Steam，而 Fortnite 的參與度則持續下滑。串流平台的使用者行為也出現轉變，Kick 正崛起成為 Twitch 的強力競爭對手。
2025 年第三季重大遊戲交易回顧
併購活動
2025 年第三季是遊戲產業併購（M&A）備受矚目的一季。總計報告了 49 起併購案，總價值達 $56.9 billion，其中包括尚未完成的 Electronic Arts 收購案。排除 EA 後，重要的交易包括 AppLovin 以 $800 million 收購遊戲產品組合、Sony 以 $464 million 收購 Bandai Namco 2.5% 的股份，以及以 $250 million 收購 Prime Insights。
在經歷了上半年的強勁表現後，公開市場活動在第三季放緩，前九個月的交易總額達到 $10.4 billion，儘管交易數量與去年相比略有下降。過去五年來，併購活動主要集中在擁有自有 智慧財產權（IP） 的成熟開發商與發行商身上。
EA 與 Activision Blizzard 等大型交易的估值倍數保持相當，EV/Revenue 比率介於 7.4x 至 7.6x 之間，EV/EBITDA 比率則在 20.8x 至 21.2x 之間。私募股權的參與度也有所成長，特別是來自 Tencent、Krafton 和 Nazara 等亞洲策略投資者，他們正日益將目標鎖定在西方遊戲公司。
2025 年第三季重大遊戲交易回顧
公開市場表現
在過去 2.5 年中，上市遊戲公司的表現遜於納斯達克（Nasdaq）指數，納斯達克整體成長了 118%，而多元化遊戲控股公司的成長率則為 84%。像 Nintendo、 Sony、Electronic Arts、Bandai Namco 和 Tencent 等大型多元化公司展現了更強的市場波動抵禦能力。
自 2023 年 1 月以來，Capcom、Embracer Group、Ubisoft 和 Square Enix 等 PC 與家用主機開發商的指數成長了 22%，而行動遊戲公司的估值則面臨下滑。西方行動遊戲發行商的價值下降了 38%，而亞洲行動開發商在同期則下跌了 2%。
估值倍數進一步反映了這些趨勢。西方行動遊戲公司的交易倍數為 4.5x EV/NTM EBITDA，亞洲行動遊戲公司為 10.1x，而 PC/家用主機開發商則為 14.2x。多元化遊戲控股公司以 16.2x EV/NTM EBITDA 維持了最高的倍數，顯示投資人對擁有多元化產品組合的公司充滿信心。
2025 年第三季重大遊戲交易回顧
私人投資挑戰
2025 年第三季，遊戲產業的私人投資持續處於歷史低點。今年前九個月共有 265 起交易，投資總額為 $1.5 billion，較去年下降了 63%。早期階段融資（特別是種子輪前與種子輪）在 125 起交易中佔了 $0.5 billion，而 A 輪融資在 22 起交易中降至 $0.3 billion，創下五年來新低。
儘管面臨這些挑戰，某些服務與技術相關遊戲領域的公司仍獲得了較大額的投資。Viture、Decart 和 Appcharge 合計在 B 輪融資中籌集了 $258 million。過去 12 個月的主要投資者包括 Bitkraft、A16Z Games、Arcadia、Bessemer Venture Partners 和 Menlo Ventures。
2025 年第三季重大遊戲交易回顧
未來展望
2025 年第三季報告凸顯了遊戲產業正處於十字路口。創紀錄的併購活動與強勁的 PC 表現，與行動遊戲參與度的下滑及私人投資的歷史低點形成了鮮明對比。亞洲開發者在營收與玩家市佔率上持續擴張，而西方行動遊戲公司則面臨日益沉重的壓力。
行動支付方式的監管變更以及 Kick 等新興平台的出現，可能會在未來幾個月影響市場動態，為多元化發展與營收成長提供契機。
常見問題（FAQs）
2025 年第三季遊戲市場的整體狀況如何？ 儘管全球遊戲下載量下滑，遊戲市場的應用程式內購買營收仍創下紀錄。PC 與家用主機平台表現強勁，而行動遊戲的下載量與參與度則持續下降。
哪些地區引領了營收成長？ 營收成長主要由亞洲開發者引領，特別是來自中國、日本和巴基斯坦的開發者。西方開發者在營收與活躍用戶數方面皆陷入停滯。
2025 年第三季的併購活動表現如何？ 併購活動依然活躍，共完成 49 起交易，總價值達 $56.9 billion。重大交易包括 AppLovin 的產品組合收購案以及 Sony 對 Bandai Namco 的投資。亞洲策略投資者對西方遊戲公司表現出越來越濃厚的興趣。
私人投資呈現出哪些趨勢？ 私人投資處於歷史低點，2025 年前九個月共計 265 起交易，總額為 $1.5 billion。早期階段與 A 輪融資受到的影響尤為嚴重，呈現顯著下滑。
公開上市遊戲公司的表現如何？ 公開上市遊戲公司的表現好壞參半。Nintendo、Sony、Electronic Arts、Bandai Namco 和 Tencent 等多元化控股公司展現了韌性，而西方行動遊戲公司則經歷了大幅下滑。PC 與家用主機開發商的整體估值保持較強勁的態勢。
哪些即將到來的變更可能會影響行動遊戲市場？ 自 10 月 22 日起，美國開發者將能夠在 Google Play 中整合外部支付方式。這項變更可能會提升營收機會，並改變行動遊戲市場的競爭格局。
