Aream & Co. 與 InvestGame 合作，發布了其關於 2025 年第一季遊戲投資市場的報告。數據顯示，在併購活動、公開市場交易和私人投資方面表現參差不齊，反映出遊戲產業內一種謹慎但不斷演變的投資環境。
Aream & Co. 2025 年第一季遊戲投資報告：市場趨勢
2025 年第一季遊戲併購交易
2025 年第一季，遊戲產業共發生了 42 起併購交易，總金額達 66 億美元。此數字包含了一些備受矚目的交易，例如 AppLovin 的遊戲部門剝離以及 Niantic 的收購。公開上市公司參與了其中 12 起交易，為總交易額貢獻了 51 億美元。
其中一個關鍵的例子是騰訊與 Ubisoft 之間的交易。相比之下，私人投資活動則顯著下滑。本季僅記錄了 81 起私人交易，總金額為 4 億美元，創下自 2020 年初以來最低的投資水平，成為過去五年來私人融資方面最疲軟的一個季度。
2025 年第一季遊戲併購交易總額逾 60 億美元
併購活動
併購市場出現了初步復甦的跡象，這主要得益於交易量的增加以及對手機遊戲工作室興趣的回升。預付款超過 1 億美元的交易量已超過疫情前水平，這表明大型收購活動正在回歸。私募股權基金在遊戲領域的參與度也有所提高，在過去一年中參與了幾項備受關注的交易。這表明對遊戲資產存在戰略性興趣，特別是對於擁有手機遊戲重點或強大知識產權組合的工作室而言。
過去一年大部分主要的併購交易都集中在手機遊戲工作室
公開市場交易
2025 年第一季，公開上市的遊戲公司依然活躍，共記錄了 12 起不同類型的交易。其中最引人注目的包括 Asmodee 的公開分拆以及先前提到的騰訊與 Ubisoft 的交易。過去六個月內，公開上市公司進行的交易數量達到了過去三年來的最高水平。
公開上市遊戲公司的指數表現優於更廣泛的市場指數，如 S&P 500 和 NASDAQ。全球和中國的遊戲公司都呈現出相似的上升趨勢，儘管預計美國貿易關稅的影響將影響未來的業績。任天堂已對這些不確定性做出回應，暫停了 Nintendo Switch 2 的預購，而中國公司則對在美國的營運保持謹慎。
年初至今指數表現
自 2022 年 12 月以來，Take-Two、EA、Sony 和網易等多元化公司經歷了最顯著的增長。以 PC 和主機為重點的開發商也顯示出溫和的積極變動，而亞洲和歐洲的手機遊戲開發商則持續貶值。
估值倍數反映了這種動態。多元化公司的遠期 EBITDA 倍數最高，為 13.8 倍，而西方手機遊戲開發商的倍數最低，為 4.7 倍。儘管某些細分市場的估值有所上升，但許多公司報告稱，與前一年相比，2024 年的營收表現較弱。這表明市場情緒可能更多地受到長期增長預期和盈利潛力的驅動，而非即時的財務業績。
指數股價變動
私人投資格局
2025 年第一季，私人投資在交易數量和總價值方面均降至五年來的最低點。早期投資尤其受到影響，指標降至自 2020 年初以來的最低水平。本季大部分最大的融資輪次僅限於種子階段，這反映了投資者的謹慎態度以及對低風險、早期階段機會的偏好。
在過去一年中，Bitkraft、a16z Games 和 GEM Capital 是最活躍的早期投資者之一。就過去 12 個月的總投資而言，Bitkraft、a16z Games 和 Tirta 是主要的貢獻者。儘管整體市場低迷，該行業仍在 2024 年至 2025 年間見證了四支新創投基金的成立，並且幾支現有基金獲得了額外融資，這表明對遊戲作為長期投資類別的持續潛在興趣。
2025 年第一季最大的融資輪次主要由種子輪組成
產業趨勢與市場動態
手機遊戲在經歷一段時間的下滑後，已顯示出穩定的跡象。然而，遊戲下載量仍處於多年來的低點。營收增長主要由亞洲發行商帶動，他們持續適應不斷變化的市場狀況。
在 PC 方面，Steam 等平台持續穩定表現。2025 年第一季，Steam 的同時在線用戶數達到 4120 萬的新高，反映了持續的用戶參與度。同時，PlayStation Network 和任天堂平台的活躍用戶數量正在增加。目前尚未發布關於 Xbox 用戶指標的數據，儘管銷售數據表明任何用戶增長不太可能由硬體銷售帶動。
Steam 在 2025 年第一季顯示穩定增長，同時在線用戶達 4120 萬
用戶生成內容 (UGC) 和遊戲即平台持續顯示出強勁的參與度，Roblox 和 Fortnite 在此趨勢中仍然扮演著核心角色。然而，直播指標已顯著改變。儘管直播中出現的遊戲數量增加，但觀看量已從疫情高峰期穩步下降。手機遊戲領域的新發行遊戲持續放緩。2024 年，新手機遊戲的數量達到了七年來的最低點，2025 年初的數據顯示變化不大。
相比之下，PC 市場的競爭日益激烈，每年在 Steam 上發布的新遊戲數量不斷增加。PC 和手機遊戲的營收越來越多地來自較舊的遊戲。這一趨勢在過去五年中有所加強，尤其是在手機遊戲領域，現有遊戲和知名 IP 繼續主導玩家的消費。
PC 和主機遊戲與手機遊戲營收集中度
結論
Aream & Co. 和 InvestGame 的 2025 年第一季報告，對當前遊戲投資的狀況提供了謹慎但具資訊性的視角。雖然併購和公開市場正在顯示逐步復甦的跡象，但私人投資仍然低迷。更廣泛的市場趨勢，例如手機遊戲的穩定性、UGC 的興起以及在現有平台上的持續參與，為了解產業的持續演變提供了見解。該報告強調了在此氣候下早期投資的挑戰，同時也突顯了遊戲領域的長期戰略增長領域，包括 web3 計劃、基於平台的生態系統以及多元化的遊戲發行模式。
來源： Aream & Co
