Electronic Arts ha pasado oficialmente a ser una empresa privada. Tras meses de idas y vueltas regulatorias, la editorial ahora es copropiedad de un grupo de firmas de capital privado y del Fondo de Inversión Pública (PIF) de Arabia Saudita. Pero es la estructura del acuerdo lo que tiene a los observadores de la industria genuinamente preocupados.
En lugar de pagar el precio total de la adquisición por adelantado, la compra se estructuró como una compra apalancada (leveraged buyout), con aproximadamente $20bn prestados por Morgan Stanley. Eso deja a EA con la responsabilidad de pagar cerca de $1.8bn en intereses anuales. Para ponerlo en perspectiva, el informe trimestral más reciente de EA muestra unos ingresos netos totales de $1.98bn para el trimestre, de los cuales $1.47bn provienen de servicios en vivo (live services). Las cuentas son preocupantes.
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Qué le hace realmente una compra apalancada a una empresa
Adrian Fernandez-Perez, profesor de finanzas en la Michael Smurfit Graduate Business School de la Universidad de Dublín, lo explica claramente: en el momento en que una empresa es adquirida mediante una compra apalancada, sus prioridades cambian fundamentalmente.
"El objetivo principal pasa a ser pagar esta deuda. Cualquier otra cosa que tengan en mente, crear nuevos videojuegos, investigación y desarrollo (I+D), debe posponerse y la prioridad absoluta se convierte en pagar esa deuda", explica Fernandez-Perez.
Aquí está el detalle: la deuda no pertenece a los compradores. Recae sobre la propia EA. Las firmas de capital privado y el PIF adquieren una empresa masiva aportando solo una fracción de su valor, mientras que los ingresos de EA se convierten en el mecanismo de pago. Esa es la lógica fundamental de una compra apalancada, y explica por qué tantas terminan en cambios estructurales significativos en la empresa adquirida.
La receta de Fernandez-Perez para sobrevivir a ese tipo de presión es directa: especializarse en los productos más rentables, reducir la mano de obra si representa un gasto importante y recortar cualquier cosa que no contribuya directamente a la rentabilidad. Para EA, eso casi con seguridad apunta a redoblar la apuesta por títulos de servicio en vivo como EA Sports FC y Battlefield 6, mientras se resta prioridad a proyectos más pequeños para un solo jugador.
La señal de advertencia del Manchester United
El mundo del fútbol ya ha visto esta película antes. Cuando la familia Glazer adquirió el Manchester United en 2005 mediante una compra apalancada, pidieron prestados entre $540m y $550m, incluyendo préstamos de pago en especie (PIK) de alto interés que, según se informa, le costaron al club más de $1.5bn a lo largo de la vida del acuerdo.
Kieran Maguire, locutor y autor de The Price of Football, enmarca el riesgo claramente: "Si echas un vistazo a los bonos PIK, llegaron a estar al 14.25 por ciento en una etapa, lo cual era indicativo del nivel de riesgo que el mercado veía para el acuerdo. Pusieron al Manchester United en riesgo innecesariamente".
El Manchester United sobrevivió porque tenía un entrenador generacional y ingresos constantes de la Champions League para compensar el drenaje financiero. Aun así, más de mil millones de dólares en intereses y dividendos salieron del club, dinero que podría haberse destinado a infraestructura y operaciones. Para un club sin ese colchón competitivo, como el Burnley, las consecuencias de una compra apalancada han sido mucho más dañinas.
El paralelo para EA es real. Sus franquicias de servicios en vivo más grandes son, esencialmente, los ingresos de la Champions League en esta analogía. Mientras EA Sports FC y Battlefield sigan generando, la deuda es manejable. La pregunta es qué se sacrificará para mantener esos números saludables.
La jugada real de Arabia Saudita aquí
George Osborn, autor de Power Play: Video Games, Politics, and the Battle for Global Influence, argumenta que el interés del PIF en EA va mucho más allá de un retorno financiero. El plan Vision 2030 de Arabia Saudita incluye objetivos específicos para su industria de videojuegos, con el fin de generar aproximadamente $13bn en valor económico y más de 39,000 empleos. EA, con $7.5bn en ingresos netos anuales y un alcance de jugadores de alrededor de 700 millones de personas, es el tipo de activo que puede potenciar esos objetivos de formas que la adquisición de estudios más pequeños nunca podría.
"Si bien las adquisiciones de Niantic y Scopely fueron útiles, EA está en una escala diferente", dice Osborn.
La lógica estratégica se extiende al deporte. Arabia Saudita ha pasado años tratando de comprar su camino hacia los deportes tradicionales, con resultados mixtos. LIV Golf ha tenido dificultades para hacer mella en el circuito establecido. Ser dueño del Newcastle United genera titulares, pero una influencia global limitada. EA, sin embargo, se sitúa un nivel por encima de todo eso.
"EA tiene que mantener relaciones con miles de estrellas del deporte profesional, cientos de clubes y docenas de ligas a través de sus populares videojuegos", explica Osborn. "Lo que eso significa es que todas esas partes están interesadas en el éxito de esos juegos".
Comprar EA es efectivamente comprar un asiento en la mesa con cada liga deportiva, federación y atleta importante del planeta. Ese es un tipo de influencia completamente diferente.
El desarrollo se desplaza hacia el este, y lo que eso significa para el empleo
Osborn cree que sería "realmente extraño" si Arabia Saudita no utilizara esta adquisición para presionar a EA hacia el establecimiento de una presencia significativa en el país. Otras empresas de videojuegos que recibieron una inversión saudí significativa han seguido este camino: Scopely abrió un estudio saudí en 2024, y el grupo de esports ESL Faceit abrió una oficina regional en Riad en 2025.
El diferencial de costos es significativo. Un desarrollador de videojuegos con base en Arabia Saudita cuesta considerablemente menos que uno con base en EE. UU., y Osborn señala que el país tiene un grupo creciente de talentos en ciencias de la computación. Si EA anuncia reducciones de personal en regiones de mayor costo, las nuevas contrataciones en Arabia Saudita para compensar parcialmente esos recortes encajarían precisamente con la lógica financiera del acuerdo.
Osborn también señala una coincidencia intrigante entre las partes involucradas en el acuerdo de EA y aquellas relacionadas con las discusiones de privatización propuestas en torno a las operaciones comerciales de la FIFA. Con Arabia Saudita lista para albergar la Copa Mundial de 2034, la posibilidad de que EA Sports FC asegure eventualmente algún tipo de licencia oficial de la FIFA, o un modo dedicado de la Copa Mundial de la FIFA, es algo que Osborn considera genuinamente plausible en los próximos cinco años.
Lo que la mayoría de los jugadores pasan por alto en todo esto es que el impacto a corto plazo en los juegos en sí puede ser menos visible que los cambios estructurales que ocurren bajo la superficie. Los despidos, las consolidaciones de estudios y el alejamiento de proyectos de nicho para un solo jugador no aparecen en una nota de parche. Aparecen dos o tres años después, cuando una franquicia querida desaparece silenciosamente del calendario de lanzamientos.
Para cualquiera que quiera mantenerse al tanto de los cambios más importantes de la industria de los videojuegos, nuestro centro de guías cubre los títulos con más probabilidades de importar, independientemente de quién sea el dueño de la editorial que los crea. Si ya estás jugando títulos con mecánicas web3 como Illuvium Overworld, el modelo de propiedad descentralizada comienza a parecer mucho más atractivo cuando las editoriales tradicionales están navegando este tipo de turbulencia financiera. El próximo informe de ganancias de EA y cualquier anuncio oficial de reestructuración serán la señal más clara hasta ahora de hacia dónde se dirige esto realmente, y vale la pena prestar atención cuando se publiquen esos números. Echa un vistazo a nuestras reseñas de juegos para seguir de cerca cómo se mantiene la producción de EA a través de esta transición.
