La Cámara de Representantes de EE. UU. aprobó recientemente la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales, conocida como Ley CLARITY (HR 3633), con respaldo bipartidista. El proyecto de ley fue aprobado con 294 votos a favor y 134 en contra, incluyendo el apoyo de 78 demócratas. Su objetivo es establecer una estructura regulatoria para los activos digitales, un paso que muchos en la industria consideran largamente esperado. La legislación ahora pasa al Senado, donde ya hay un esfuerzo similar en marcha. Si se aprueba, la ley podría aportar la tan necesaria claridad a un espacio que se ha desarrollado rápidamente pero sin reglas consistentes.
¿Qué es la Ley GENIUS?
Abordando la brecha regulatoria en los activos digitales
Durante más de una década, la tecnología blockchain y los activos digitales han crecido sin un marco legal claro en los Estados Unidos. Lo que comenzó como un experimento de nicho ha evolucionado hasta convertirse en una infraestructura más amplia para pagos digitales, mercados y plataformas descentralizadas. Sin embargo, la ausencia de regulación ha generado incertidumbre para los desarrolladores legítimos y oportunidades de abuso para los malos actores. La Ley CLARITY está diseñada para equilibrar la innovación con la rendición de cuentas, creando un camino legal para proyectos conformes y herramientas para que los reguladores aborden los riesgos reales.
Disposiciones clave de la Ley CLARITY
El proyecto de ley establece un proceso para identificar ciertos activos digitales como "productos digitales", que quedarían bajo la supervisión de la Comisión de Negociación de Futuros de Productos Básicos (CFTC). Introduce un modelo de madurez basado en el control que permite que los proyectos blockchain comiencen bajo la regulación de valores y hagan la transición a la supervisión de productos básicos a medida que se descentralizan más. La Ley también exige que los intermediarios como los exchanges y los brokers se registren en la CFTC y sigan reglas que reflejan las de las finanzas tradicionales. La transparencia es otro enfoque, con requisitos de divulgación y restricciones de uso de información privilegiada destinadas a proteger a los usuarios minoristas.
¿Qué es la Ley GENIUS?
Supervisión y transiciones regulatorias
Un problema central que la Ley CLARITY intenta resolver es cuándo un activo digital debe tratarse como un valor y cuándo debe considerarse como un producto básico. El enfoque actual, en gran parte moldeado por la SEC, se basa en una vaga prueba de descentralización que carece de puntos de referencia claros. La Ley CLARITY propone una prueba objetiva basada en el control. En las primeras etapas, cuando un pequeño grupo o equipo dirige la red, se aplican las reglas de valores. A medida que el sistema madura y el control se distribuye más, la supervisión se traslada a la CFTC. Este método está diseñado para ofrecer previsibilidad mientras se mantiene la supervisión donde más se necesita.
El marco de madurez basado en el control
El modelo de madurez descrito en el proyecto de ley se centra en el control sobre una blockchain y su token. Cuando un proyecto se gestiona de forma centralizada, permanece bajo un escrutinio regulatorio más estricto. A medida que crece y se descentraliza, el nivel de supervisión regulatoria se ajusta en consecuencia. Este enfoque tiene como objetivo reducir la presión sobre los equipos para que se alejen del desarrollo demasiado pronto solo para parecer descentralizados. En cambio, ofrece un camino hacia la descentralización gradual con límites legales más claros en cada etapa.
¿Qué es la Ley GENIUS?
Implicaciones para las finanzas descentralizadas
Las finanzas descentralizadas, o DeFi, reciben una atención especial en la Ley CLARITY. Los proyectos que no operan como intermediarios no estarían obligados a cumplir los mismos estándares de cumplimiento que las plataformas centralizadas. Los sistemas DeFi podrían lanzar tokens nativos y utilizar la gobernanza descentralizada sin ser etiquetados automáticamente como entidades centralizadas. El proyecto de ley también protege el derecho a la autocustodia, apoyando a los usuarios que desean controlar sus propios activos digitales. Sin embargo, la Ley no anula las leyes a nivel estatal, que aún podrían aplicarse dependiendo de cómo esté estructurado un proyecto.
Comparación de CLARITY con esfuerzos anteriores
La Ley CLARITY se basa en trabajos legislativos anteriores, incluida la Ley de Innovación Financiera y Tecnología para el Siglo XXI (FIT21). Si bien ambas tienen como objetivo crear una estructura regulatoria para los activos digitales, CLARITY fortalece las reglas de divulgación y agrega límites al uso de información privilegiada durante las primeras etapas de un proyecto. También reemplaza el estándar de descentralización de FIT21 con siete criterios claros para evaluar cuándo una blockchain ya no está bajo control centralizado. Estas actualizaciones tienen como objetivo ofrecer más certeza sin limitar la innovación.
¿Qué es la Ley GENIUS?
Relación con la Ley GENIUS
La reciente aprobación de la Ley GENIUS, que aborda la regulación de las stablecoins, destaca la importancia de una legislación blockchain más amplia. A medida que las stablecoins se vuelven más comunes en los pagos digitales, dependen cada vez más de los sistemas blockchain. Si bien GENIUS proporciona reglas para las stablecoins en sí mismas, no regula las redes subyacentes. La Ley CLARITY llena este vacío al establecer estándares para la infraestructura blockchain, ayudando a garantizar que estos sistemas sean confiables, seguros y operados de manera justa.
Próximos pasos en el proceso legislativo
Con la aprobación de la Cámara asegurada, la Ley CLARITY ahora se dirige al Senado. Podría ser revisada por los Comités Bancario o de Agricultura, o se podría introducir una nueva versión con la aportación de ambos partidos. Si el Senado aprueba su versión, los legisladores deberán conciliarla con el proyecto de ley de la Cámara antes de que pueda pasar al Presidente para su firma. Algunos miembros del Congreso han expresado el objetivo de finalizar una ley de estructura del mercado de activos digitales para fines de septiembre.
¿Qué es la Ley GENIUS?
Participación de la industria y el público
La votación de la Cámara sobre la Ley CLARITY indica un creciente interés en un enfoque más estructurado para la regulación de los activos digitales. El apoyo de 216 republicanos y 78 demócratas sugiere un amplio interés político en resolver la incertidumbre legal. El proyecto de ley también ha recibido el respaldo de muchos en la industria, quienes ven valor en sus reglas más claras y protecciones más sólidas para el consumidor. Se anima a quienes apoyan la claridad regulatoria a contactar a sus Senadores o participar en esfuerzos de defensa a medida que el proyecto de ley avanza.
Consideraciones finales
La Ley CLARITY es un paso importante para resolver la incertidumbre legal que ha rodeado a los activos digitales en los Estados Unidos. Al introducir un marco que evoluciona con la madurez de un proyecto, el proyecto de ley busca proteger a los consumidores sin sofocar la innovación. Reúne elementos de la ley de valores y productos básicos de una manera que refleja cómo funcionan realmente los sistemas blockchain. A medida que el Senado aborde el proyecto de ley, su forma final aún puede cambiar, pero sus ideas centrales sientan las bases para reglas más consistentes y transparentes en el espacio de los activos digitales.
Fuente: a16z
