L'ironia di tutta questa faccenda è quasi difficile da digerire. ELDEN RING ha venduto oltre 30 milioni di copie, il suo DLC Shadow of the Erdtree ne ha mosse altre 10 milioni e lo spinoff multiplayer Elden Ring Nightreign ne ha aggiunte ulteriori 5 milioni. A conti fatti, FromSoftware sta stampando soldi. Perché allora gli investitori di Kadokawa sono su tutte le furie?
Perché, secondo gli azionisti attivisti, il CEO di Kadokawa Takeshi Natsuno sta lasciando che quel denaro scappi via.
Il problema della perdita di profitti
Oasis Management, ora il singolo azionista più importante di Kadokawa con quasi 14% della società, ha formalmente richiesto la rimozione di Natsuno in vista dell'assemblea generale annuale del 2026 di Kadokawa. La critica principale riguarda quella che Oasis definisce "profit leakage" (perdita di profitti): l'idea che Kadokawa continui a cedere una fetta significativa dei ricavi di Elden Ring a publisher terzi invece di mantenerli in casa.
Il punto è questo: Elden Ring è pubblicato da Kadokawa (tramite FromSoftware) in Giappone, ma Bandai Namco gestisce la distribuzione globale. Ogni copia venduta al di fuori del Giappone significa che una parte di quel ricavo finisce a Bandai Namco anziché restare nelle casse di Kadokawa. Quando il tuo gioco vende 30 milioni di copie in tutto il mondo, quella fetta diventa rapidamente enorme.
Oasis ha descritto FromSoftware come un "asset gioiello" e ha sostenuto che Kadokawa "continua a lasciare una quota significativa dei guadagni dei suoi titoli a partner editoriali terzi, creando una perdita di valore sostanziale e continua per tutti gli stakeholder di Kadokawa."
Un CEO che ha fatto marcia indietro sull'autopubblicazione
Ciò che rende la situazione particolarmente tesa è che Kadokawa si era precedentemente impegnata nell'autopubblicazione all'interno di un piano a medio termine, avendo persino raccolto capitali nel 2022 proprio per finanziare tale obiettivo. Natsuno ha poi fatto marcia indietro senza fornire agli azionisti una spiegazione chiara. È su questo dietrofront che Oasis continua a battere.
"Da allora il CEO Natsuno si è ritirato da quell'impegno senza fornire agli azionisti una spiegazione chiara, un quadro economico o criteri decisionali su come e quando Kadokawa migliorerà l'economia del proprio gaming", ha scritto Oasis nel suo comunicato stampa ufficiale con cui richiede il voto contro Natsuno.
La situazione di Elden Ring non è l'unico grattacapo di Natsuno. Una violazione dei dati nel 2024 è costata milioni all'azienda, il che non ha certo aiutato a rafforzare la fiducia degli azionisti. Anche l'acquisizione sperata da parte di Sony è sfumata, trasformandosi in una più modesta alleanza strategica in cui Sony ha acquisito una quota del 10%. Gli investitori che si aspettavano un buyout completo da parte di Sony sono rimasti delusi.
Natsuno è sopravvissuto, ma la pressione resta
Natsuno è sopravvissuto al voto dell'assemblea e manterrà la sua posizione per ora. I conteggi effettivi dei voti richiederanno diversi giorni per essere confermati e, se il suo sostegno dovesse essere calato drasticamente rispetto al 90% di approvazione ottenuto nel 2025, la pressione per implementare i cambiamenti richiesti da Oasis e dagli altri investitori attivisti sarà significativa, a prescindere dal fatto che mantenga la carica.
Ciò che la maggior parte dei gamer non coglie in storie come questa è quanto rivelino dello strato aziendale che sovrasta gli studi che amano. FromSoftware crea i giochi. Kadokawa possiede FromSoftware. Oasis possiede quasi 14% di Kadokawa. Le decisioni prese ai vertici, su chi pubblica cosa e dove, e su come fluiscono i profitti, determinano a quali risorse ha accesso FromSoftware e, in ultima analisi, quali giochi verranno realizzati.
Hidetaka Miyazaki stesso ha recentemente fatto riferimento a giochi "ancora da annunciare" commentando la controversia di Kadokawa, il che suggerisce che FromSoftware sia concentrata sui nuovi progetti anche mentre la battaglia ai piani alti prosegue.
Il punto chiave è che questa disputa riguarda fondamentalmente se Kadokawa costruirà l'infrastruttura per gestire la propria distribuzione globale o se continuerà a fare affidamento su partner come Bandai Namco. Quella decisione definirà quanto del prossimo successo di FromSoftware rimarrà effettivamente nelle tasche di Kadokawa. Per i giocatori, la domanda più immediata è se le turbolenze ai vertici influenzeranno il ritmo di sviluppo o l'indipendenza creativa di FromSoftware. Per ora, lo studio sembra protetto. Ma queste cose hanno il modo di ricadere verso il basso.
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