Aream & Co.는 InvestGame과 협력하여 2025년 2분기 게임 투자 시장 분석 보고서를 발표했습니다. 이번 보고서는 주요 게임 부문 전반에 걸친 M&A 활동, 공개 시장 성과, 벤처 캐피털의 움직임을 다루고 있습니다. 조사 결과, 시장은 회복세를 보이는 분야와 여전히 고전 중인 분야로 양극화된 모습을 보였습니다.
Gaming Market Report: Aream & Co Q2 2025
부문별 시장 현황
모바일 게임
모바일 게임의 인앱 결제 수익은 분기당 약 $20 billion 수준에서 정체 상태입니다. 앱 다운로드 수가 감소하고 있어 생태계로 유입되는 신규 유저가 줄어들고 있습니다. 기존 유저층을 확보하기 위한 경쟁은 더욱 치열해졌습니다. 미국에서는 Century Games, Supercell, iKame이 플랫폼 수수료를 제외한 증분 인앱 결제 수익에서 가장 큰 폭의 성장을 기록했습니다.
Gaming Market Report: Aream & Co Q2 2025
PC 게임
PC 게임 시장은 성장세입니다. Steam의 2025년 2분기 수익은 전년 동기 대비 20 percent 증가했으며, 동시 접속자 수는 연일 최고치를 경신하고 있습니다. 지난 5년간 PC 무료 플레이(F2P) 타이틀은 연평균 17 percent 성장했고, 유료 게임은 13 percent 성장했습니다. 최대 동시 접속자 수는 연평균 11 percent 증가했습니다. 최근 출시된 Clair Obscur: Expedition 33와 Rematch는 모두 Kepler Interactive를 통해 퍼블리싱되었으며, 이번 분기 성과에 기여했습니다.
Gaming Market Report: Aream & Co Q2 2025
콘솔 게임
콘솔 시장의 성과는 하드웨어 주기와 주요 신작 출시에 따라 움직입니다. Xbox의 게임 부문 수익은 2024 회계연도에 5 percent 증가했습니다. Sony는 9 percent 성장을 기록하며 PlayStation 5 누적 판매량 77 million 대를 확인했습니다. Nintendo는 Nintendo Switch 2 출시를 앞두고 수익이 30 percent 감소했습니다.
Gaming Market Report: Aream & Co Q2 2025
UGC 플랫폼
유저 생성 콘텐츠(UGC) 플랫폼은 지속적으로 확장 중입니다. Fortnite와 Roblox 모두 동시 접속자 수가 증가했습니다. Twitch는 스트리밍된 게임 수는 늘었으나 평균 시청 시간은 감소했습니다. 주요 UGC 플랫폼의 크리에이터 지급액은 증가했습니다. Roblox는 2024년에 전년 대비 25 percent 증가한 $923 million을 지급했습니다. Epic Games와 Overwolf는 각각 11 percent와 19 percent 지급액을 늘렸습니다. 2024년 이들 플랫폼의 총 크리에이터 수익은 20 percent 증가한 $1.5 billion에 달했습니다. UGC 스튜디오에 대한 투자도 이러한 상승세를 따르고 있습니다.
Gaming Market Report: Aream & Co Q2 2025
M&A 활동 반등
2025년 상반기 M&A 규모는 전 반기 대비 144 percent 증가한 $9.5 billion을 기록했습니다. 거래 건수는 82건으로 2022년 하반기 이후 최고치를 달성했습니다. 이 수치에는 Activision Blizzard와 Microsoft의 거래는 제외되었습니다. 모바일 게임이 거래 활동을 주도했으며, 해당 부문 외에서는 Keywords Studios가 눈에 띄는 예외 사례였습니다.
2018년 이후 민간 기업과 투자 펀드는 총 $22 billion 규모의 게임 관련 거래 68건을 성사시켰습니다. 최근 주요 거래로는 Niantic Games, Keywords Studios, Jagex, Liftoff, Dream Games, Aonic 등이 있습니다. 팬데믹 이후 M&A 활동은 회복세를 보이고 있으나, Keywords Studios를 데이터에서 제외할 경우 그 추세는 다소 완만해 보입니다.
Gaming Market Report: Aream & Co Q2 2025
공개 시장 및 밸류에이션
공개 시장 활동은 2025년 상반기에 4년 만에 최고치를 기록했습니다. 총 26건의 거래가 발생하여 전년 대비 거래 건수는 24 percent, 거래 규모는 134 percent 증가했습니다. 기업들은 전환사채, 신주 발행, PIPE 투자, 유연한 신용 한도를 더욱 빈번하게 활용하고 있습니다.
Tencent, Sony, Nintendo, Electronic Arts 등 주요 다각화된 게임 기업을 추종하는 주가 지수는 2025년 2분기에 전년 동기 대비 58 percent 상승했습니다. Windows PC 및 콘솔 개발사인 Capcom, Square Enix, CD Projekt Red, Paradox Interactive 등은 38 percent 상승했습니다. 모바일 개발사들의 성과는 엇갈렸습니다. Nexon, Krafton, NCSoft, Netmarble 등 아시아 기업들은 2 percent 성장한 반면, Playtika, MTG, Stillfront 등 서구권 개발사들은 27 percent 하락했습니다.
밸류에이션은 부문별로 큰 차이를 보입니다. PC 및 콘솔 개발사는 역사적 고점인 EBITDA 대비 평균 18배에 거래되고 있습니다. 주요 지주사들은 수익 대비 15.4배 수준입니다. 모바일 개발사는 역사적 저점으로, 아시아 기업은 EBITDA 대비 10.6배, 서구권 기업은 5배 수준입니다.
대부분의 게임주는 52주 신고가 근처에서 거래되고 있습니다. 많은 PC 및 콘솔 기업들은 2025년 1분기에 보합세 또는 미미한 매출 성장을 보인 반면, 모바일 개발사들은 주가 약세에도 불구하고 더 강력한 수익성을 보여주었습니다. Nintendo, Capcom, Take-Two는 2026년 말까지 투자자들의 상당한 관심을 끌 것으로 예상됩니다.
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벤처 캐피털 5년 만에 최저치 기록
게임 분야 벤처 캐피털 투자는 2025년 상반기 $800 million으로 감소하며 전년 동기 대비 77 percent 하락했습니다. 거래 건수는 177건으로 5년 만에 최저치입니다. 웹3(web3)와 e스포츠를 제외한 초기 단계 펀딩은 계속해서 위축되고 있습니다. 프리시드(Pre-seed) 및 시드(Seed) 라운드는 85건의 거래를 통해 총 $400 million을 기록했습니다. 시리즈 A 펀딩은 18건의 거래를 통해 $200 million에 도달했습니다.
2025년 2분기 주요 콘텐츠 관련 펀딩 라운드로는 Bigger($25 million 시리즈 A), HYBE($21 million 시리즈 B+), Amplitude Studios($13.6 million 시리즈 A)가 있습니다. 플랫폼 및 기술 분야에서는 Sett가 AI 기반 창작 프로덕션을 위해 $15 million을, eloelo가 인도 중심 크리에이터 플랫폼을 위해 $13.5 million을, spAItial이 UGC 플랫폼을 위해 $13 million을 조달했습니다.
Gaming Market Report: Aream & Co Q2 2025
2020년 이후 283건의 거래를 통해 $2 billion 이상이 AI 게임 스타트업에 투자되었습니다. 튀르키예는 2020년 이후 113건의 거래, 총 $800 million 규모의 투자를 유치하며 초기 단계 게임 투자의 주요 허브로 부상했습니다. 지난 18개월 동안 튀르키예는 다른 어떤 국가 시장보다 많은 28건의 거래를 기록했습니다.
기업들은 유저 확보(UA) 자금을 조달하기 위해 외부 자본을 점점 더 많이 활용하고 있습니다. 지난 12개월 동안 가장 활발하게 활동한 벤처 캐피털은 A16Z Games, Bitkraft, Laton Ventures입니다. 집행된 자본 규모 기준으로는 Bitkraft가 $123 million으로 1위를 차지했으며, A16Z Games($107 million), Play Ventures($98 million)가 그 뒤를 이었습니다.
Gaming Market Report: Aream & Co Q2 2025
향후 전망
2025년 2분기 게임 시장은 불균형한 상태입니다. M&A와 공개 시장 활동은 개선되었으나, 초기 단계 투자는 여전히 부진합니다. PC 및 콘솔 게임은 밸류에이션 면에서 앞서 나가고 있는 반면, 모바일은 성장 둔화와 투자자들의 회의적인 시각에 직면해 있습니다. UGC와 AI 벤처는 지속적으로 자본을 유치하고 있습니다. 튀르키예는 게임 스타트업의 핵심 목적지로 부상했습니다. 시장은 전환기에 있으며, 특정 부문과 전략에 낙관론이 집중되어 있습니다.
