A ironia aqui é quase impossível de processar. ELDEN RING zerou o mercado com mais de 30 milhões de cópias vendidas, sua DLC Shadow of the Erdtree movimentou outras 10 milhões de unidades, e o spinoff multiplayer Elden Ring Nightreign adicionou mais 5 milhões à conta. Por qualquer métrica, a FromSoftware está imprimindo dinheiro. Então, por que os investidores da Kadokawa estão furiosos?
Porque, para os acionistas ativistas, o CEO da Kadokawa, Takeshi Natsuno, está deixando esse dinheiro escapar pelo ralo.
O problema do vazamento de lucros
A Oasis Management, agora a maior acionista individual da Kadokawa com quase 14% da empresa, pediu formalmente a remoção de Natsuno antes da assembleia geral anual de 2026 da Kadokawa. A reclamação principal é o que a Oasis chama de "vazamento de lucros": a ideia de que a Kadokawa continua entregando uma fatia significativa da receita de Elden Ring para publishers terceiras em vez de manter tudo in-house.
O ponto é o seguinte: Elden Ring é publicado pela Kadokawa (através da FromSoftware) no Japão, mas a Bandai Namco cuida da publicação global. Cada cópia vendida fora do Japão significa que uma parte dessa receita vai para a Bandai Namco em vez de ficar com a Kadokawa. Quando o seu jogo vende 30 milhões de cópias mundialmente, essa fatia faz muita diferença no farm.
A Oasis descreveu a FromSoftware como um "ativo de joia da coroa" e argumentou que a Kadokawa "continua deixando uma parcela significativa da economia de seus títulos com parceiros de publicação terceiros, criando uma perda de valor significativa e contínua para todos os stakeholders da Kadokawa."
Um CEO que mudou a rota sobre o self-publishing
O que torna isso especialmente crítico é que a Kadokawa se comprometeu anteriormente com o self-publishing em um plano de médio prazo, e até levantou capital em 2022 especificamente para financiar esse objetivo. Natsuno então recuou desse compromisso sem dar aos acionistas uma explicação clara. Essa reviravolta é o ponto que a Oasis sempre traz à tona.
"O CEO Natsuno recuou desse compromisso desde então sem fornecer aos acionistas uma explicação clara, estrutura econômica ou critérios de decisão sobre como e quando a Kadokawa melhorará a economia dos seus games", escreveu a Oasis em seu comunicado oficial pedindo a votação contra Natsuno.
A situação de Elden Ring não é a única dor de cabeça de Natsuno. Um vazamento de dados em 2024 custou milhões à empresa, o que não ajudou em nada a buildar a confiança dos acionistas. Uma esperada aquisição pela Sony também não aconteceu, resultando apenas em uma aliança estratégica relativamente modesta na qual a Sony adquiriu uma participação de 10%. Investidores que antecipavam uma compra total pela Sony ficaram decepcionados.
Natsuno sobreviveu, mas a pressão continua
Natsuno sobreviveu à votação da assembleia e manterá seu cargo por enquanto. A contagem real dos votos levará vários dias para ser confirmada, e se seu apoio tiver caído drasticamente em relação aos 90% de aprovação que ele recebeu na reunião de 2025, a pressão para implementar as mudanças exigidas pela Oasis e outros investidores ativistas será significativa, independentemente de ele manter o cargo.
O que a maioria dos players perde em histórias como essa é o que elas revelam sobre a camada de negócios acima dos estúdios que eles amam. A FromSoftware faz a gameplay. A Kadokawa é dona da FromSoftware. A Oasis é dona de quase 14% da Kadokawa. As decisões tomadas nesse alto nível, sobre quem publica onde e como os lucros fluem, moldam quais recursos a FromSoftware tem acesso e, eventualmente, quais jogos são produzidos.
O próprio Hidetaka Miyazaki mencionou recentemente jogos "ainda não anunciados" ao comentar a controvérsia da Kadokawa, o que sugere que a FromSoftware está focada em novos projetos mesmo com a briga na diretoria acontecendo acima deles.
O ponto chave aqui é que essa disputa é fundamentalmente sobre se a Kadokawa vai buildar a infraestrutura para ter sua própria distribuição global ou continuar dependendo de parceiros como a Bandai Namco. Essa decisão definirá quanto do próximo hit da FromSoftware a Kadokawa realmente vai reter. Para os players, a pergunta mais imediata é se a turbulência na diretoria afeta o ritmo de desenvolvimento ou a independência criativa da FromSoftware. Por enquanto, o estúdio parece isolado. Mas essas coisas costumam respingar lá embaixo.
Se você quiser relembrar o motivo de todo esse alvoroço enquanto os executivos discutem, a coleção completa de guias de ELDEN RING tem tudo o que você precisa para voltar para as Lands Between.
