Aream & Co. ร่วมกับ InvestGame ได้เผยแพร่รายงานวิเคราะห์ตลาดการลงทุนในอุตสาหกรรมเกมประจำไตรมาสที่ 2 ปี 2025 โดยรายงานฉบับนี้ครอบคลุมกิจกรรมการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) ผลประกอบการในตลาดหลักทรัพย์ และความเคลื่อนไหวของเงินลงทุนจากกลุ่ม Venture Capital ในเซกเมนต์เกมหลักๆ ซึ่งผลการศึกษาแสดงให้เห็นถึงสภาวะตลาดที่แบ่งแยกชัดเจนระหว่างกลุ่มที่กำลังฟื้นตัวและกลุ่มที่ยังคงเผชิญความท้าทาย
รายงานตลาดเกม: Aream & Co Q2 2025
สภาวะตลาดแยกตามเซกเมนต์
Mobile Gaming (เกมมือถือ)
รายได้จาก Mobile Gaming ที่มาจากการซื้อไอเทมภายในแอป (In-app purchases หรือ IAP) ทรงตัวอยู่ที่ประมาณ $20 billion ต่อไตรมาส ยอดการดาวน์โหลดแอปพลิเคชันกำลังลดลง ซึ่งหมายความว่ามีผู้เล่นหน้าใหม่เข้าสู่ระบบนิเวศน้อยลง การแข่งขันเพื่อแย่งชิงฐานผู้เล่นเดิมจึงทวีความรุนแรงขึ้น ในสหรัฐอเมริกา Century Games, Supercell และ iKame เป็นบริษัทที่ทำรายได้ส่วนเพิ่มจาก IAP ได้สูงสุดหลังจากหักค่าธรรมเนียมแพลตฟอร์ม
รายงานตลาดเกม: Aream & Co Q2 2025
PC Gaming (เกมพีซี)
ตลาด PC Gaming กำลังเติบโต โดยรายได้ของ Steam พุ่งสูงขึ้น 20 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบปีต่อปีในไตรมาสที่ 2 ปี 2025 และจำนวนผู้เล่นพร้อมกัน (Concurrent users) ก็ทำสถิติสูงสุดใหม่ได้ต่อเนื่อง ในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา เกม PC แบบ Free-to-play มีอัตราการเติบโตเฉลี่ย 17 เปอร์เซ็นต์ต่อปี ในขณะที่เกมแบบ Premium เติบโตขึ้น 13 เปอร์เซ็นต์ โดยจำนวนผู้เล่นพร้อมกันสูงสุดเพิ่มขึ้นเฉลี่ย 11 เปอร์เซ็นต์ต่อปี การเปิดตัวเกมใหม่ๆ อย่าง Clair Obscur: Expedition 33 และ Rematch ซึ่งจัดจำหน่ายผ่าน Kepler Interactive มีส่วนช่วยสนับสนุนผลประกอบการในไตรมาสนี้
รายงานตลาดเกม: Aream & Co Q2 2025
Console Gaming (เกมคอนโซล)
ผลประกอบการของ Console Gaming เป็นไปตามวงจรของฮาร์ดแวร์และการเปิดตัวเกมฟอร์มยักษ์ โดยรายได้จากธุรกิจเกมของ Xbox เพิ่มขึ้น 5 เปอร์เซ็นต์ในปีงบประมาณ 2024 ส่วน Sony มีการเติบโต 9 เปอร์เซ็นต์และยืนยันยอดขาย PlayStation 5 ที่ 77 ล้านเครื่อง ในขณะที่รายได้ของ Nintendo ลดลง 30 เปอร์เซ็นต์เนื่องจากบริษัทกำลังเข้าสู่ช่วงการเปิดตัว Nintendo Switch 2
รายงานตลาดเกม: Aream & Co Q2 2025
UGC Platforms (แพลตฟอร์มเนื้อหาที่ผู้ใช้สร้างขึ้น)
แพลตฟอร์ม UGC ยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง ทั้ง Fortnite และ Roblox ต่างมีจำนวนผู้เล่นพร้อมกันเพิ่มขึ้น ส่วน Twitch มีจำนวน เกม ที่ถูกสตรีมมากขึ้นแต่มีเวลาในการรับชมเฉลี่ยลดลง ทั้งนี้ การจ่ายเงินตอบแทนแก่เหล่าครีเอเตอร์บนแพลตฟอร์ม UGC หลักๆ เพิ่มสูงขึ้น โดย Roblox ได้จ่ายเงินไปถึง $923 million ในปี 2024 เพิ่มขึ้น 25 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบปีต่อปี ส่วน Epic Games และ Overwolf ได้เพิ่มการจ่ายเงินตอบแทนขึ้น 11 เปอร์เซ็นต์และ 19 เปอร์เซ็นต์ตามลำดับ ส่งผลให้รายได้รวมของครีเอเตอร์บนแพลตฟอร์มเหล่านี้แตะระดับ $1.5 billion ในปี 2024 หรือเพิ่มขึ้น 20 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งการลงทุนในสตูดิโอ UGC ก็มีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้นตามเทรนด์นี้เช่นกัน
รายงานตลาดเกม: Aream & Co Q2 2025
กิจกรรม M&A ฟื้นตัว
มูลค่าการทำ M&A ในช่วงครึ่งแรกของปี 2025 แตะระดับ $9.5 billion เพิ่มขึ้น 144 เปอร์เซ็นต์จากช่วง 6 เดือนก่อนหน้า โดยจำนวนดีลพุ่งขึ้นไปอยู่ที่ 82 ดีล ซึ่งถือเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ครึ่งหลังของปี 2022 ตัวเลขเหล่านี้ไม่รวมดีลระหว่าง Activision Blizzard และ Microsoft โดย Mobile Gaming ครองสัดส่วนกิจกรรมการทำธุรกรรมส่วนใหญ่ โดยมี Keywords Studios เป็นข้อยกเว้นที่โดดเด่นนอกเซกเมนต์ดังกล่าว
นับตั้งแต่ปี 2018 บริษัทเอกชนและกองทุนเพื่อการลงทุนได้ปิดดีลในอุตสาหกรรมเกมไปแล้ว 68 ดีล คิดเป็นมูลค่า $22 billion ธุรกรรมสำคัญเมื่อเร็วๆ นี้ ได้แก่ Niantic Games, Keywords Studios, Jagex, Liftoff, Dream Games และ Aonic กิจกรรม M&A ได้ฟื้นตัวขึ้นนับตั้งแต่ช่วงการระบาดใหญ่ แม้ว่าแนวโน้มจะดูไม่ชัดเจนนักหากตัดข้อมูลของ Keywords Studios ออกไป
รายงานตลาดเกม: Aream & Co Q2 2025
ตลาดหลักทรัพย์และการประเมินมูลค่า
กิจกรรมในตลาดหลักทรัพย์พุ่งแตะระดับสูงสุดในรอบ 4 ปีในช่วงครึ่งแรกของปี 2025 โดยมีธุรกรรมเกิดขึ้น 26 รายการ เพิ่มขึ้น 24 เปอร์เซ็นต์ในแง่จำนวนดีล และเพิ่มขึ้น 134 เปอร์เซ็นต์ในแง่มูลค่าเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า บริษัทต่างๆ หันมาใช้หุ้นกู้แปลงสภาพ การออกหุ้นใหม่ การลงทุนแบบ PIPE และวงเงินสินเชื่อที่ยืดหยุ่นกันมากขึ้น
ดัชนีหุ้นที่ติดตามบริษัทเกมรายใหญ่ที่มีความหลากหลาย เช่น Tencent, Sony, Nintendo และ Electronic Arts ปรับตัวสูงขึ้น 58 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบปีต่อปีในไตรมาสที่ 2 ปี 2025 ส่วนนักพัฒนาเกม Windows PC และคอนโซล รวมถึง Capcom, Square Enix, CD Projekt Red และ Paradox Interactive มีมูลค่าเพิ่มขึ้น 38 เปอร์เซ็นต์ ในขณะที่นักพัฒนาเกมมือถือมีผลลัพธ์ที่ผสมผสาน โดยบริษัทในเอเชียอย่าง Nexon, Krafton, NCSoft และ Netmarble เติบโตขึ้น 2 เปอร์เซ็นต์ ในขณะที่นักพัฒนาในฝั่งตะวันตกอย่าง Playtika, MTG และ Stillfront ปรับตัวลดลง 27 เปอร์เซ็นต์
การประเมินมูลค่ามีความแตกต่างกันอย่างมากในแต่ละเซกเมนต์ นักพัฒนาเกม PC และคอนโซลมีการซื้อขายที่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยมีค่าเฉลี่ยอยู่ที่ 18 เท่าของ EBITDA ส่วนบริษัทโฮลดิ้งรายใหญ่อยู่ที่ 15.4 เท่าของกำไร สำหรับนักพัฒนาเกมมือถืออยู่ที่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ โดยบริษัทในเอเชียอยู่ที่ 10.6 เท่าของ EBITDA และบริษัทในฝั่งตะวันตกอยู่ที่ 5 เท่า
หุ้นกลุ่มเกมส่วนใหญ่มีการซื้อขายใกล้ระดับสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ บริษัทเกม PC และคอนโซลหลายแห่งมีรายได้ทรงตัวหรือเติบโตเพียงเล็กน้อยในไตรมาสที่ 1 ปี 2025 ในขณะที่นักพัฒนาเกมมือถือแม้ราคาหุ้นจะอ่อนตัวลง แต่กลับแสดงผลกำไรที่แข็งแกร่งกว่า โดยคาดว่า Nintendo, Capcom และ Take-Two จะได้รับความสนใจจากนักลงทุนอย่างมากไปจนถึงสิ้นปี 2026
รายงานตลาดเกม: Aream & Co Q2 2025
Venture Capital ต่ำสุดในรอบ 5 ปี
การลงทุนจาก Venture Capital ในอุตสาหกรรมเกมลดลงเหลือ $800 million ในครึ่งแรกของปี 2025 ซึ่งลดลง 77 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบปีต่อปี โดยมีดีลเกิดขึ้น 177 ดีล ซึ่งเป็นจำนวนที่ต่ำที่สุดในรอบ 5 ปี การระดมทุนในระยะเริ่มต้น (Early-stage) ยังคงหดตัวลงนอกเหนือจากกลุ่ม web3 และ esports โดยรอบ Pre-seed และ Seed มีมูลค่ารวม $400 million จาก 85 ดีล ส่วนการระดมทุนระดับ Series A อยู่ที่ $200 million จาก 18 ดีล
รอบการระดมทุนที่เกี่ยวข้องกับเนื้อหาเกมที่โดดเด่นในไตรมาสที่ 2 ปี 2025 ได้แก่ Bigger ($25 million Series A), HYBE ($21 million Series B+) และ Amplitude Studios ($13.6 million Series A) ในด้านแพลตฟอร์มและเทคโนโลยี Sett ระดมทุนได้ $15 million สำหรับการผลิตเชิงสร้างสรรค์ด้วย AI, eloelo ระดมทุนได้ $13.5 million สำหรับแพลตฟอร์มครีเอเตอร์ที่เน้นตลาดอินเดีย และ spAItial ระดมทุนได้ $13 million สำหรับแพลตฟอร์ม UGC ของตน
รายงานตลาดเกม: Aream & Co Q2 2025
นับตั้งแต่ปี 2020 มีเงินลงทุนกว่า $2 billion ไหลเข้าสู่สตาร์ทอัพเกมที่ใช้ AI ผ่านดีลต่างๆ รวม 283 ดีล ประเทศตุรกีได้กลายเป็นศูนย์กลางสำคัญสำหรับการลงทุนในเกมระยะเริ่มต้น โดยมีดีลเกิดขึ้น 113 ดีล รวมมูลค่า $800 million นับตั้งแต่ปี 2020 ในช่วง 18 เดือนที่ผ่านมา ประเทศนี้บันทึกดีลได้ถึง 28 ดีล ซึ่งมากกว่าตลาดระดับประเทศอื่นๆ
บริษัทต่างๆ หันมาใช้เงินทุนจากภายนอกเพื่อสนับสนุนการหาผู้เล่นใหม่ (User acquisition) มากขึ้น โดยบริษัท Venture Capital ที่มีความเคลื่อนไหวมากที่สุดในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ได้แก่ A16Z Games, Bitkraft และ Laton Ventures โดยหากวัดตามจำนวนเงินลงทุนที่ใช้ไป Bitkraft เป็นผู้นำที่ $123 million ตามด้วย A16Z Games ที่ $107 million และ Play Ventures ที่ $98 million
รายงานตลาดเกม: Aream & Co Q2 2025
ก้าวต่อไป
ตลาดเกมในไตรมาสที่ 2 ปี 2025 มีความไม่สม่ำเสมอ กิจกรรม M&A และตลาดหลักทรัพย์มีการปรับตัวดีขึ้น แต่การลงทุนในระยะเริ่มต้นยังคงอ่อนแอ ตลาดเกม PC และคอนโซลเป็นผู้นำในด้านการประเมินมูลค่า ในขณะที่เกมมือถือเผชิญกับการเติบโตที่ช้าลงและความกังขาจากนักลงทุน ส่วนธุรกิจ UGC และ AI ยังคงดึงดูดเงินลงทุนได้อย่างต่อเนื่อง ประเทศตุรกีได้กลายเป็นจุดหมายปลายทางสำคัญสำหรับสตาร์ทอัพเกม ตลาดกำลังอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่าน โดยความเชื่อมั่นในแง่บวกจะกระจุกตัวอยู่ในเซกเมนต์และกลยุทธ์เฉพาะทางเท่านั้น
