Microsoft đang trải qua một tháng 6 thực sự khó khăn. Cổ phiếu của công ty đã giảm khoảng 20% trong tháng này, đưa cổ phiếu vào quỹ đạo của hiệu suất tồi tệ nhất trong một tháng kể từ tháng 12 năm 2000, khi giá cổ phiếu giảm 24%. Đó không phải là một ghi chú nhỏ. Đó là điểm thấp nhất trong 26 năm, rơi đúng vào thời điểm Xbox CEO Asha Sharma đang thúc đẩy cái mà bà gọi là "reset" (tái thiết lập) toàn bộ hoạt động kinh doanh của Xbox.
Nhận 1 tháng đăng ký GTA+ khi đặt trước.
Đặt trước GTA 6 ngay
Những con số đằng sau đà sụt giảm
Một năm trước, Microsoft có vốn hóa thị trường khoảng $4 trillion. Hôm nay, con số đó đã giảm xuống còn khoảng $2.75 trillion, mức giảm hơn 25% trong mười hai tháng. Tuy nhiên, mức giảm riêng trong tháng 6 mới là điều gây chú ý.
Vấn đề là: Microsoft vẫn tiếp tục tăng trưởng doanh thu và vượt qua các dự báo của Wall Street trong giai đoạn này. Cổ phiếu không giảm vì công ty đang thua lỗ. Vấn đề lớn hơn dường như nằm ở chi phí vốn (capital expenditure). Microsoft đang đổ những khoản tiền khổng lồ vào cơ sở hạ tầng AI, và việc chi tiêu đó làm giảm dòng tiền tự do (free cash flow), hạn chế khả năng công ty hoàn trả cho cổ đông thông qua cổ tức và mua lại cổ phiếu. Các nhà đầu tư thường có xu hướng trừng phạt kiểu chi tiêu đó khi họ không thấy lợi nhuận trong ngắn hạn.
Xbox, nằm trong bộ máy doanh nghiệp lớn hơn nhiều này, đang bị mắc kẹt trong làn đạn.
Việc "reset" Xbox thực sự có ý nghĩa gì
Việc "reset" của Sharma không chỉ là đổi thương hiệu hay một bản ghi nhớ tái cơ cấu. Bức tranh đang dần hình thành cho thấy các đợt sa thải, đóng cửa studio và hủy bỏ dự án game. Microsoft CFO Amy Hood được cho là đã yêu cầu cắt giảm chi phí tại Xbox để bù đắp các khoản lỗ, và năm tài chính kết thúc vào ngày 30 tháng 6 đã được đánh dấu là thời điểm quan trọng cho các thông báo đó.
Chi phí nhân sự ở đây là có thật. Các studio được yêu thích được cho là đang nằm trong danh sách bị cắt giảm, và nhân viên tại nhiều đội ngũ đang phải đối mặt với sự bất ổn. Đối với những người chơi theo sát các tựa game độc quyền của Xbox, rủi ro đóng cửa studio là phần đáng báo động nhất của câu chuyện này.
Để làm rõ bối cảnh, con số 3% đó đến trực tiếp từ chính Sharma. Phóng viên Jason Schreier lưu ý rằng biên lợi nhuận 3% không hẳn là thảm họa đối với một doanh nghiệp, nhưng sự so sánh với các bộ phận khác của Microsoft khiến cho lập luận nội bộ về việc đầu tư vào Xbox trở nên khó thắng.
Tại sao vị thế của Xbox trong Microsoft lại khiến điều này trở nên khó khăn hơn
Xbox không phải là một công ty độc lập đang cố gắng sinh tồn. Nó là một bộ phận bên trong một trong những tập đoàn lớn nhất thế giới, và điều đó có hai mặt. Một mặt, nó có quyền truy cập vào các nguồn lực khổng lồ. Mặt khác, nó phải biện minh cho sự tồn tại của mình trước các mảng kinh doanh như Azure và Microsoft 365, vốn tạo ra biên lợi nhuận mà Xbox đơn giản là không thể sánh kịp.
Việc tăng giá Game Pass vào năm 2025 đã dẫn đến hàng triệu lượt hủy đăng ký, và phần cứng Xbox tiếp tục bán được với doanh số chỉ bằng một phần nhỏ so với PS5 và Nintendo Switch. Vấn đề về cơ sở người dùng (install base) của nền tảng này có nghĩa là các trò chơi phát hành độc quyền trên Xbox đang tiếp cận được lượng khán giả nhỏ hơn nhiều, điều này hạn chế tiềm năng doanh thu và làm cho lợi nhuận từ các thương vụ mua lại studio trị giá hàng tỷ đô la trông tệ hơn theo từng quý.
Một kịch bản đã được đưa ra là tách Xbox hoàn toàn khỏi Microsoft, điều này sẽ cho phép nó hoạt động mà không cần so sánh liên tục với các bộ phận có lợi nhuận cao hơn của công ty. Liệu điều đó có thực sự xảy ra hay không vẫn chưa rõ ràng, nhưng việc nó được thảo luận cho thấy áp lực nội bộ đã trở nên nghiêm trọng như thế nào.
Điều người chơi nên theo dõi tiếp theo
Với việc năm tài chính của Microsoft kết thúc vào hôm nay, ngày 30 tháng 6, bất kỳ thông báo chính thức nào về việc tái cơ cấu Xbox có thể sẽ sớm được đưa ra. Những người chơi đầu tư vào các tựa game độc quyền của Xbox, giá trị của Game Pass hoặc các studio cụ thể nên theo dõi sát sao những gì được xác nhận trong những ngày tới.
Nếu bạn đang chơi game trên phần cứng Xbox ngay bây giờ, trải nghiệm hàng ngày sẽ không thay đổi chỉ sau một đêm. Các trò chơi đang trong quá trình phát triển vẫn đang được vận chuyển. Nhưng danh sách dài hạn, đặc biệt là các tựa game từ các studio có nguy cơ đóng cửa, thực sự đang bị đặt dấu hỏi.
Đối với bất kỳ ai muốn nắm bắt những gì đáng chơi trên các nền tảng trong khi tình hình Xbox phát triển, các hướng dẫn chơi game bao gồm mọi thứ từ cài đặt hiệu suất Battlefield REDSEC trên PS5 và Xbox đến các phân tích mô phỏng thể thao như mô phỏng Madden NFL 26 Super Bowl LX. Các trò chơi vẫn tiếp tục ra mắt bất kể quyết định của ban lãnh đạo, và các bài viết đánh giá cũng vậy.
