2025 年第二季度的數據顯示，遊戲產業正處於大型交易熱絡與創投融資停滯的兩極化狀態。投資公司 Aream & Co. 追蹤到該期間已完成的收購案總額達 $6.2 billion，且多集中在少數幾筆大型交易中。然而，私人資本投入卻陷入停滯，83 筆交易僅合計 $400 million，與第一季持平，創下五年來連續兩季表現最差的紀錄。
Aream & Co 2025 年第二季度報告
大型交易主導收購版圖
兩筆重量級交易佔據了第二季度併購價值的大部分。在 Savvy Games Group 的支持下，Scopely 以 $3.5 billion 完成了對 Niantic 遊戲業務的收購，而一家私募股權財團則對 Dream Games 進行了巨額投資。手機遊戲工作室吸引了買方最多的關注，相較之下，PC 與主機平台的收購案則較少。
2025 年上半年共記錄了 82 筆已完成的併購交易，總價值達 $9.5 billion，較去年同期成長了 144%，是自疫情爆發以來最繁忙的六個月。Aream & Co. 的數據僅統計已完成的交易，這解釋了為何 Niantic 的收購案儘管較早宣布，卻出現在第二季的數據中。
Aream & Co 2025 年第二季度報告
公開市場發行填補資金缺口
遊戲公司在第二季度透過公開市場籌集了 $4.2 billion，彌補了部分創投資金的不足。GameStop 透過可轉換票據籌得 $2.3 billion，而 Take-Two Interactive 則透過股票發行獲得 $1.0 billion。儘管經濟環境動盪，這兩項發行仍順利完成，反映出投資人對遊戲類股的正面情緒。
本季度許多遊戲股的交易價格接近 52 週高點，但各細分領域之間的估值差距卻在擴大。多元化發行商與專注於 PC/主機的公司，其預估 EBITDA 倍數超過 15 倍，而手機遊戲專門公司則因用戶獲取成本與變現壓力，持續以折價交易。
Aream & Co 2025 年第二季度報告
創投持續觀望
私人投資活動連續兩季維持在 83 筆交易、總額 $400 million 的水平，這是五年來最疲軟的時期之一。創投公司持續保持謹慎，特別是在早期融資階段，因為整個新創生態系統仍面臨結構性的資金挑戰。
市場中仍存在樂觀的亮點。專注於 AI 的遊戲新創公司近年來已累計籌集超過 $2 billion，而土耳其憑藉經驗豐富的人才與日益提升的全球知名度，已成為手機遊戲開發中心。一些手機遊戲工作室正嘗試採用「同類群組融資」（cohort financing）——這種非稀釋性的資本結構，有助於在艱難的 A 輪融資環境中生存。
Aream & Co 2025 年第二季度報告
平台表現出現分歧
手機遊戲營收每季度穩定在約 $20 billion，但下載量持續下滑。Apple 的隱私權政策變更仍阻礙了精準廣告的成效，促使投資人轉向替代性的用戶獲取技術與成效行銷工具。
Windows PC 遊戲在過去十二個月內營收成長 20%，達到 $16.8 billion。獨立開發者貢獻了大部分的成長，同時最高同時在線人數達到 40.5 million 的紀錄，證明了強大的玩家黏著度與平台易用性。
主機市場進入轉型期。Nintendo 的 Switch 2 在 6 月初發售後不久即售出 3 million 台。Sony 的 PlayStation 5 累計銷量達到 78 million 台，維持現世代領先地位。Microsoft 的 Xbox 則以約一半的銷量落後。Grand Theft Auto VI 延期至 2026 年 5 月，為其他發行商在原本可能被大作佔據的發售窗口期中爭取市佔率提供了機會。
Aream & Co 2025 年第二季度報告
裁員陰影籠罩財務成長
Microsoft 在第二季度對其 Xbox 遊戲工作室進行了數千人的裁員，這是大型科技與遊戲雇主廣泛重組的一部分。這些裁員引發了對整個產業長期開發能力與人力穩定性的質疑。
儘管在經濟不確定性下，遊戲產業的表現仍優於許多領域，但消費者對價格的敏感度——受關稅與市場波動影響而加劇——可能會對未來的支出造成壓力。Mario Kart World 在 Nintendo Switch 2 上的定價，引發了關於遊戲成本上升及其對採用率影響的討論。
Aream & Co 2025 年第二季度報告
私募股權關注更大角色
創投在 2025 年上半年持續低迷，但 General Catalyst 與 PvX Partners 等私募股權公司正支持那些能幫助工作室更有效擴張的用戶獲取工具。像 Roblox、Fortnite 與 Minecraft 這類使用者生成內容 平台，持續展現出強大的玩家互動性，特別是在 Z 世代玩家群體中。
現有遊戲新創公司的成功退出或公開市場活動的復甦，最終可能會將創投投資人重新吸引回來，特別是在那些展現出韌性與技術創新的細分領域。
Aream & Co 2025 年第二季度報告
展望未來
Aream & Co. 的 2025 年第二季度數據捕捉到一個正朝著相反方向發展的產業。併購活動創下多年新高，公開市場也帶來了強勁回報，但私人投資卻處於歷史低點。隨著今年進展，手機、PC 與主機領域各自面臨獨特的挑戰。現在的問題在於，創投是否會回歸遊戲產業，還是私募股權與公開市場將繼續承擔大部分的融資重任。
