تمر Microsoft بشهر يونيو صعب للغاية. فقد انخفض سهم الشركة بنسبة تقارب 20% هذا الشهر، مما يضعه على المسار الصحيح لتسجيل أسوأ أداء شهري له منذ ديسمبر 2000، حين انخفضت الأسهم بنسبة 24%. هذه ليست مجرد ملاحظة هامشية، بل هي نقطة انخفاض لم تشهدها الشركة منذ 26 عاماً، وتأتي في نفس اللحظة التي تقوم فيها Xbox CEO Asha Sharma بتنفيذ ما تصفه بـ "إعادة هيكلة" (reset) لأعمال Xbox بالكامل.
استخدم الرمز GGWP67 عند الدفع للاستفادة من هذا العرض قبل انتهاء صلاحيته.
احصل على خصم 67% على اشتراك GAMES+
الأرقام وراء هذا التراجع
قبل عام، كانت Microsoft تتمتع بقيمة سوقية تبلغ حوالي $4 تريليون. واليوم، انخفض هذا الرقم إلى حوالي $2.75 تريليون، وهو تراجع بأكثر من 25% خلال اثني عشر شهراً. ومع ذلك، فإن الانخفاض في شهر يونيو وحده هو ما يثير القلق.
الأمر هو كالتالي: واصلت Microsoft زيادة إيراداتها وتجاوز تقديرات وول ستريت خلال هذه الفترة. السهم لا ينخفض لأن الشركة تخسر المال، بل يبدو أن المشكلة الأكبر تكمن في النفقات الرأسمالية. فشركة Microsoft تضخ مبالغ طائلة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وهذا الإنفاق يضغط على التدفق النقدي الحر، مما يحد من قدرة الشركة على إعادة الأرباح للمساهمين من خلال توزيعات الأرباح وعمليات إعادة شراء الأسهم. وعادة ما يعاقب المستثمرون هذا النوع من الإنفاق عندما لا يرون عائداً على المدى القريب.
أما Xbox، التي تقع داخل هذه الآلة المؤسسية الضخمة، فقد وجدت نفسها في مرمى النيران.
ماذا تعني إعادة هيكلة Xbox فعلياً؟
إعادة الهيكلة التي تقودها Sharma ليست مجرد تغيير في العلامة التجارية أو مذكرة تنظيمية. فالصورة التي تتشكل تشير إلى تسريح عمالة، وإغلاق استوديوهات، وإلغاء ألعاب. وبحسب التقارير، طالبت Microsoft CFO Amy Hood بتوفير النفقات في Xbox لتعويض الخسائر، وتم تحديد السنة المالية المنتهية في 30 يونيو كلحظة رئيسية قد تصدر فيها تلك الإعلانات.
التكلفة البشرية هنا حقيقية. تشير التقارير إلى أن استوديوهات محبوبة أصبحت على المحك، ويواجه الموظفون عبر فرق متعددة حالة من عدم اليقين. وبالنسبة للاعبين الذين تابعوا حصريات Xbox عن كثب، فإن خطر إغلاق الاستوديوهات هو الجزء الأكثر إثارة للقلق في هذه القصة.
للتوضيح، جاء رقم 3% مباشرة من Sharma نفسها. وأشار الصحفي Jason Schreier إلى أن هوامش 3% ليست كارثية بطبيعتها لأي عمل تجاري، لكن المقارنة مع أقسام Microsoft الأخرى تجعل الحجة الداخلية للاستثمار في Xbox صعبة الإقناع.
لماذا يجعل موقع Xbox داخل Microsoft هذا الأمر أكثر صعوبة؟
Xbox ليست شركة مستقلة تحاول البقاء، بل هي قسم داخل واحدة من أكبر الشركات في العالم، وهذا سلاح ذو حدين. فمن ناحية، لديها إمكانية الوصول إلى موارد هائلة، ومن ناحية أخرى، يتعين عليها تبرير وجودها في مواجهة أعمال مثل Azure و Microsoft 365، التي تحقق هوامش ربح لا يمكن لـ Xbox مضاهاتها ببساطة.
أدت زيادات أسعار Game Pass في عام 2025 إلى إلغاء ملايين الاشتراكات، وتستمر أجهزة Xbox في البيع بجزء بسيط من أحجام مبيعات PS5 و Nintendo Switch. تعني مشكلة قاعدة تثبيت المنصة أن الألعاب التي يتم إصدارها كحصريات لـ Xbox تصل إلى جمهور أصغر بكثير، مما يحد من إمكانات الإيرادات ويجعل العائد على تلك الاستحواذات المليارية على الاستوديوهات يبدو أسوأ مع مرور كل ربع سنة.
أحد السيناريوهات التي تم طرحها هو فصل Xbox عن Microsoft تماماً، مما سيسمح لها بالعمل دون مقارنة مستمرة مع أقسام الشركة الأكثر ربحية. وما إذا كان هذا سيحدث فعلياً أم لا غير واضح، لكن حقيقة مناقشة الأمر تشير إلى مدى جدية الضغوط الداخلية.
ما الذي يجب على اللاعبين مراقبته تالياً؟
مع اختتام السنة المالية لـ Microsoft اليوم، 30 يونيو، قد تصدر أي إعلانات رسمية حول إعادة هيكلة Xbox قريباً جداً. يجب على اللاعبين المستثمرين في حصريات Xbox، أو قيمة Game Pass، أو استوديوهات معينة، مراقبة ما سيتم تأكيده في الأيام المقبلة عن كثب.
إذا كنت تلعب على أجهزة Xbox حالياً، فإن التجربة اليومية لن تتغير بين عشية وضحاها. فالألعاب التي هي قيد التطوير بالفعل لا تزال في طريقها للصدور. ولكن القائمة طويلة الأمد، وخاصة العناوين القادمة من استوديوهات قد تواجه الإغلاق، أصبحت محل شك حقيقي.
لأي شخص يتطلع للبقاء على اطلاع بما يستحق اللعب عبر المنصات المختلفة بينما يتطور وضع Xbox، تغطي أدلة الألعاب كل شيء بدءاً من إعدادات أداء Battlefield REDSEC على PS5 و Xbox وصولاً إلى تحليلات محاكاة الرياضة مثل محاكاة Madden NFL 26 Super Bowl LX. تستمر الألعاب في الصدور بغض النظر عن قرارات مجالس الإدارة، وكذلك تستمر تغطيتنا لها.
