Aream & Co., in collaborazione con InvestGame, ha pubblicato la sua analisi del mercato degli investimenti nel gaming per il Q2 2025. Il report copre le attività di M&A, le performance del mercato pubblico e i movimenti del venture capital nei principali segmenti del settore. I dati mostrano un mercato diviso tra comparti in ripresa e altri che faticano ancora a ingranare.
Gaming Market Report: Aream & Co Q2 2025
Condizioni di mercato per segmento
Mobile Gaming
I ricavi del mobile gaming derivanti dagli acquisti in-app si sono stabilizzati su circa $20 miliardi a trimestre. I download delle app sono in calo, il che significa meno nuovi gamer che entrano nell'ecosistema. La competizione per la player base esistente si è intensificata. Negli Stati Uniti, Century Games, Supercell e iKame hanno registrato i maggiori incrementi nei ricavi IAP al netto delle commissioni di piattaforma.
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PC Gaming
Il PC gaming è in crescita. I ricavi di Steam sono balzati del 20 percento su base annua nel Q2 2025 e il numero di utenti simultanei continua a raggiungere nuovi picchi. Negli ultimi cinque anni, i titoli PC free-to-play sono cresciuti in media del 17 percento annuo, mentre le release premium del 13 percento. Il picco di giocatori simultanei è aumentato in media dell'11 percento all'anno. Lanci recenti come Clair Obscur: Expedition 33 e Rematch, entrambi pubblicati tramite Kepler Interactive, hanno contribuito alle performance del trimestre.
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Console Gaming
Le performance delle console seguono i cicli dell'hardware e le major release. I ricavi del gaming Xbox sono saliti del 5 percento nell'anno fiscale 2024. Sony ha registrato una crescita del 9 percento e ha confermato 77 milioni di unità di PlayStation 5 vendute. I ricavi di Nintendo sono scesi del 30 percento mentre l'azienda si avvicina al lancio di Nintendo Switch 2.
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Piattaforme UGC
Le piattaforme di contenuti generati dagli utenti (UGC) continuano a espandersi. Sia Fortnite che Roblox hanno visto aumentare il numero di utenti simultanei. Twitch ha registrato più games in streaming, ma un tempo di visione medio inferiore. I payout per i creator sulle principali piattaforme UGC sono aumentati. Roblox ha distribuito $923 milioni nel 2024, con un incremento del 25 percento su base annua. Epic Games e Overwolf hanno aumentato i loro payout rispettivamente dell'11 percento e del 19 percento. I guadagni totali dei creator su queste piattaforme hanno raggiunto $1.5 miliardi nel 2024, un aumento del 20 percento. Gli investimenti negli studi UGC hanno seguito questo trend positivo.
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Rimbalzo dell'attività di M&A
Il volume di M&A nella prima metà del 2025 ha raggiunto $9.5 miliardi, in crescita del 144 percento rispetto ai sei mesi precedenti. Il numero di deal è salito a 82, il dato più alto dall'H2 2022. Queste cifre escludono l'accordo tra Activision Blizzard e Microsoft. Il mobile gaming ha dominato l'attività di transazione, con Keywords Studios come notevole eccezione al di fuori di tale segmento.
Dal 2018, aziende private e fondi di investimento hanno chiuso 68 deal nel gaming per un valore di $22 miliardi. Tra le recenti transazioni principali figurano Niantic Games, Keywords Studios, Jagex, Liftoff, Dream Games e Aonic. L'attività di M&A si è ripresa dopo la pandemia, sebbene il trend appaia meno marcato escludendo Keywords Studios dai dati.
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Mercati pubblici e valutazioni
L'attività del mercato pubblico ha raggiunto il massimo degli ultimi quattro anni nell'H1 2025. Ci sono state 26 transazioni, un aumento del 24 percento nel numero di deal e del 134 percento nel valore rispetto all'anno precedente. Le aziende stanno utilizzando con maggiore frequenza obbligazioni convertibili, emissioni azionarie, investimenti PIPE e linee di credito flessibili.
L'indice azionario che traccia le principali aziende di gaming diversificato come Tencent, Sony, Nintendo ed Electronic Arts è salito del 58 percento su base annua nel Q2 2025. Gli sviluppatori di Windows PC e console, tra cui Capcom, Square Enix, CD Projekt Red e Paradox Interactive, hanno guadagnato il 38 percento. Gli sviluppatori mobile hanno ottenuto risultati contrastanti. Le aziende asiatiche come Nexon, Krafton, NCSoft e Netmarble sono cresciute del 2 percento, mentre gli sviluppatori occidentali come Playtika, MTG e Stillfront sono scesi del 27 percento.
Le valutazioni variano drasticamente a seconda del segmento. Gli sviluppatori PC e console scambiano ai massimi storici, con una media di 18 volte l'EBITDA. Le major si attestano a 15.4 volte gli utili. Gli sviluppatori mobile sono ai minimi storici: le aziende asiatiche a 10.6 volte l'EBITDA, quelle occidentali a 5 volte.
La maggior parte dei titoli azionari del gaming scambia vicino ai massimi delle 52 settimane. Molte aziende PC e console hanno registrato una crescita dei ricavi piatta o minima nel Q1 2025, mentre gli sviluppatori mobile, nonostante prezzi azionari più deboli, hanno mostrato utili più solidi. Nintendo, Capcom e Take-Two dovrebbero attirare un interesse significativo da parte degli investitori fino alla fine del 2026.
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Il venture capital tocca il minimo quinquennale
Gli investimenti in venture capital nel gaming sono scesi a $800 milioni nell'H1 2025, un calo del 77 percento su base annua. Ci sono stati 177 deal, il numero più basso in cinque anni. Il finanziamento nelle fasi iniziali continua a ridursi al di fuori del web3 e degli esports. I round pre-seed e seed hanno totalizzato $400 milioni in 85 deal. Il finanziamento di Serie A ha raggiunto $200 milioni in 18 deal.
I principali round di finanziamento legati ai contenuti nel Q2 2025 hanno incluso Bigger ($25 milioni Serie A), HYBE ($21 milioni Serie B+) e Amplitude Studios ($13.6 milioni Serie A). In ambito piattaforme e tecnologia, Sett ha raccolto $15 milioni per la produzione creativa basata su AI, eloelo si è assicurata $13.5 milioni per la sua piattaforma per creator focalizzata sull'India e spAItial ha raccolto $13 milioni per la sua piattaforma UGC.
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Dal 2020, oltre $2 miliardi sono stati investiti in startup di gaming basate su AI in 283 deal. La Turchia è diventata un hub importante per gli investimenti nel gaming in fase iniziale, con 113 deal per un totale di $800 milioni dal 2020. Negli ultimi 18 mesi, il paese ha registrato 28 deal, più di qualsiasi altro mercato nazionale.
Le aziende utilizzano sempre più capitali esterni per finanziare l'acquisizione di utenti. Le società di venture capital più attive negli ultimi 12 mesi sono A16Z Games, Bitkraft e Laton Ventures. Per capitale impiegato, Bitkraft ha guidato con $123 milioni, seguita da A16Z Games con $107 milioni e Play Ventures con $98 milioni.
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Cosa ci aspetta
Il mercato del gaming nel Q2 2025 è disomogeneo. L'attività di M&A e del mercato pubblico è migliorata, ma gli investimenti nelle fasi iniziali rimangono deboli. Il PC e il console gaming guidano nelle valutazioni, mentre il mobile affronta una crescita più lenta e lo scetticismo degli investitori. Le venture UGC e AI continuano ad attrarre capitali. La Turchia è emersa come destinazione chiave per le startup di gaming. Il mercato è in transizione, con un ottimismo concentrato in segmenti e strategie specifici.
