米国下院は最近、超党派の支持を得て、デジタル資産市場透明化法（CLARITY Act、HR 3633）を可決しました。この法案は賛成294票、反対134票で可決され、78名の民主党議員も賛成に回りました。これはデジタル資産の規制構造を確立することを目的としており、業界の多くの人々が長らく待ち望んでいた一歩と見ています。この法案は現在上院に送られ、そこでは同様の取り組みがすでに進行中です。承認されれば、この法律は急速に発展してきたものの、一貫したルールがなかった分野に、待望の明確さをもたらす可能性があります。
GENIUS Actとは？
デジタル資産における規制のギャップへの対応
10年以上にわたり、ブロックチェーン技術とデジタル資産は、米国において明確な法的枠組みなしに成長してきました。ニッチな実験として始まったものが、デジタル決済、市場、分散型プラットフォームのためのより広範なインフラへと進化しました。しかし、規制の欠如は、正当な開発者にとって不確実性をもたらし、悪意のあるアクターによる悪用の機会を生み出してきました。CLARITY Actは、コンプライアンスに準拠したプロジェクトのための法的経路と、規制当局が実際のリスクに対処するためのツールを作成することで、イノベーションと説明責任のバランスを取るように設計されています。
CLARITY Actの主要な規定
この法案は、特定のデジタル資産を「デジタルコモディティ」として識別するプロセスを確立し、これにより商品先物取引委員会（CFTC）の監督下に置かれることになります。また、ブロックチェーンプロジェクトが証券規制の下で開始し、分散化が進むにつれてコモディティ監督に移行することを可能にする、コントロールベースの成熟度モデルを導入しています。この法律はまた、取引所やブローカーのような仲介業者に対し、CFTCに登録し、伝統的な金融のルールに準拠することを義務付けています。透明性も焦点の一つであり、開示要件とインサイダー取引規制は、一般ユーザーを保護することを目的としています。
GENIUS Actとは？
監督と規制の移行
CLARITY Actが解決しようとしている中心的な問題は、デジタル資産がいつ証券として扱われるべきか、そしていつコモディティとして見なされるべきかということです。現在のSECによって大きく形成されたアプローチは、明確なベンチマークを欠く曖昧な分散化テストに依存しています。CLARITY Actは、コントロールに基づいた客観的なテストを提案しています。初期段階では、少数のグループまたはチームがネットワークを運営している場合、証券ルールが適用されます。システムが成熟し、コントロールがより分散化されるにつれて、監督はCFTCに移行します。この方法は、最も必要とされる場所で監督を維持しながら、予測可能性を提供するように設計されています。
コントロールベースの成熟度フレームワーク
この法案で概説されている成熟度モデルは、ブロックチェーンとそのトークンに対するコントロールに焦点を当てています。プロジェクトが中央集権的に管理されている場合、より厳格な規制監視下に置かれます。成長し、分散化が進むにつれて、規制監視のレベルもそれに応じて調整されます。このアプローチは、分散化されているように見せるためだけに、チームが開発から早々に手を引くというプレッシャーを軽減することを目的としています。代わりに、各段階でより明確な法的境界線を持つ、段階的な分散化への道筋を提供します。
GENIUS Actとは？
分散型金融への影響
分散型金融、すなわちDeFiは、CLARITY Actにおいて特別な注意が払われています。仲介業者として機能しないプロジェクトは、中央集権型プラットフォームと同じコンプライアンス基準を満たす必要はありません。DeFiシステムは、ネイティブトークンをローンチし、分散型ガバナンスを使用することができ、自動的に中央集権型エンティティとして分類されることはありません。この法案はまた、自己管理の権利を保護し、自身のデジタル資産を管理したいユーザーを支援します。ただし、この法律は州レベルの法律を無効にするものではなく、プロジェクトの構造によっては依然として適用される可能性があります。
CLARITYとこれまでの取り組みの比較
CLARITY Actは、金融イノベーションと21世紀のための技術法（FIT21）を含む、これまでの立法作業に基づいて構築されています。両者ともデジタル資産の規制構造を構築することを目的としていますが、CLARITYは開示規則を強化し、プロジェクトの初期段階におけるインサイダー取引の制限を追加しています。また、FIT21の分散化基準を、ブロックチェーンがもはや中央集権的な管理下にない時期を評価するための7つの明確な基準に置き換えています。これらの更新は、イノベーションを制限することなく、より高い確実性を提供することを意図しています。
GENIUS Actとは？
GENIUS Actとの関係
ステーブルコイン規制に対処するGENIUS Actの最近の可決は、より広範なブロックチェーン法案の重要性を浮き彫りにしています。ステーブルコインがデジタル決済でより一般的になるにつれて、それらはブロックチェーンシステムにますます依存するようになります。GENIUSはステーブルコイン自体にルールを提供しますが、基盤となるネットワークを規制するものではありません。CLARITY Actは、ブロックチェーンインフラストラクチャの基準を設定することでこのギャップを埋め、これらのシステムが信頼性があり、安全で、公正に運営されることを保証するのに役立ちます。
立法プロセスの次のステップ
下院の承認を得て、CLARITY Actは現在上院に送られます。銀行委員会または農業委員会によって審査されるか、両党からの意見を取り入れた新しいバージョンが提出される可能性があります。上院がそのバージョンを可決した場合、法案が署名のために大統領に送られる前に、議員は下院法案と調整する必要があります。一部の議員は、9月末までにデジタル資産市場構造法を最終決定する目標を表明しています。
GENIUS Actとは？
業界と一般市民の関与
CLARITY Actに関する下院の投票は、デジタル資産規制へのより構造化されたアプローチへの関心の高まりを示しています。216人の共和党員と78人の民主党員の支持は、法的不確実性を解決することへの幅広い政治的関心を示唆しています。この法案はまた、より明確なルールと強力な消費者保護に価値を見出す業界の多くの人々からも支持を得ています。規制の明確化を支持する人々は、法案が進むにつれて、自身の選出された上院議員に連絡したり、擁護活動に参加したりすることが奨励されています。
最終的な考察
CLARITY Actは、米国におけるデジタル資産を取り巻く法的不確実性を解決するための大きな一歩です。プロジェクトの成熟度とともに進化するフレームワークを導入することで、この法案はイノベーションを抑制することなく消費者を保護しようとしています。これは、ブロックチェーンシステムが実際にどのように機能するかを反映する方法で、証券法とコモディティ法の要素を組み合わせています。上院がこの法案を取り上げるにつれて、その最終的な形はまだ変わる可能性がありますが、その核となるアイデアは、デジタル資産分野におけるより一貫性のある透明なルールの基礎を築きます。
出典: a16z
