2025年第二季度的遊戲產業呈現出複雜的景象，其特點是併購活動活躍，但私人投資持續疲軟。根據 Aream & Co. 的最新報告，本季度的併購總額為 62 億美元，主要由少數高價值交易推動。然而，私人融資仍然停滯不前，僅有 4 億美元透過 83 筆交易注入，與第一季持平，並且連續第二個季度創下五年來的最低紀錄。
Aream & Co Q2 2025 報告
併購活動展現強勁勢頭
第二季度併購總值受到兩筆備受矚目的交易的顯著影響。由 Savvy Games Group 支持的 Scopely 完成了以 35 億美元收購 Niantic 遊戲部門的交易。此外，由私募股權牽頭對 Dream Games 的投資也為本季度的總額做出了貢獻。這些交易反映了對 手機 遊戲資產日益增長的興趣，手機遊戲仍然是交易量最活躍的領域。相比之下，PC 和主機遊戲的交易活動則較為有限。
2025 年上半年，併購交易總數達到 82 筆，總金額達 95 億美元。這比去年同期增長了 144%，是自疫情以來上半年交易數量最高的一次。Aream & Co. 的統計方法僅包含已完成的交易，這解釋了為何 Niantic 的交易雖然在第一季度宣布，卻被計入第二季度的統計。
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公開市場提供額外動能
資本市場在整體融資格局中扮演了支持性的角色。遊戲行業的公司在本季度透過公開發行籌集了 42 億美元。其中值得注意的例子包括 GameStop，透過可轉換債券籌集了 23 億美元；以及 Take-Two Interactive，透過股票發行獲得了 10 億美元。這些公開募資活動發生在宏觀經濟不確定性加劇的背景下，但受到積極的投資者情緒的提振。
遊戲股在本季度表現強勁，許多股票交易價接近 52 週高點。然而，不同細分市場之間的估值出現了分歧。多元化發行商和專注於 PC 和主機 平台 的公司，其交易估值超過其預期 EBITDA 的 15 倍；而專注於手機遊戲的公司則持續看到較低的估值，這反映了對貨幣化和用戶獲取效率的持續擔憂。
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私人投資活動仍然疲軟
儘管公開市場和併購市場出現了積極的發展，但遊戲行業的私人投資仍然低迷。第二季度透過 83 筆交易注入的 4 億美元，與前一季的數據持平，並且是過去五年來私人遊戲投資最低迷的時期之一。這種停滯反映了創投公司持續的謹慎態度，以及在爭取早期階段融資方面存在的結構性挑戰。
然而，在某些特定領域，出現了潛在復甦的跡象。由 AI 驅動的遊戲新創公司近年來已累計籌集了超過 20 億美元，並且對 AI 在遊戲中的應用仍然保持高度興趣。土耳其憑藉經驗豐富的人才庫和日益增長的全球關注，持續成為手機遊戲開發的主要中心。此外，一些手機遊戲工作室現在正轉向採用組合融資模式，這種模式提供非稀釋性資本，並有助於應對更具挑戰性的 A 輪融資環境。
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細分市場表現：手機、PC 和主機
手機遊戲營收在本季度保持穩定，約為 200 億美元，但下載量持續下降。市場仍在適應 Apple 實施的隱私規則變更，這些規則使得定向廣告的有效性降低。儘管這些變更產生了持久的影響，但一些投資者正專注於透過新技術和績效行銷工具來改善用戶獲取策略。
Windows PC 遊戲在本季度展現了穩健的增長。過去十二個月的營收年增長 20%，達到 168 億美元。獨立開發者的強勁表現和創紀錄的用戶參與度（最高同時在線玩家達到 4050 萬）支撐了這一增長。PC 市場似乎受益於平台可及性的提高和持續不斷的新內容。
主機市場經歷了一個過渡階段。任天堂的 Switch 2 於六月初推出，發售後不久便售出三百萬台。Sony 報告的 PlayStation 5 累積銷量為 7800 萬台，延續了其在本世代主機週期中的勢頭。Microsoft 則落後，其 Xbox 主機的銷量約為其一半。儘管《Grand Theft Auto VI》延遲至 2026 年 5 月發布，在發行日曆上造成了暫時的空檔，但其他發行商可能會利用這個機會推出新作品並爭奪市場份額。
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勞動力變動與更廣泛的行業展望
儘管財務指標顯示出一些強勁的領域，但行業在本季度也面臨挑戰。Microsoft 宣布對其 Xbox 遊戲工作室進行裁員，預計失業人數達數千人。這些裁員是大型科技和遊戲公司更廣泛的重組趨勢的一部分，引發了對長期人員穩定性和對遊戲開發管線影響的擔憂。
從宏觀經濟角度來看，在不確定的時期，遊戲行業的表現優於許多其他行業。然而，消費者對定價的擔憂，加上關稅和全球市場波動的影響，可能會影響未來的消費行為。像《Mario Kart World》在 Nintendo Switch 2 上的高調發布，引發了對遊戲價格上漲的討論，這可能會影響消費者的接受度。
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未來投資前景
儘管 2025 年上半年風險投資活動有限，但有跡象表明私募股權可能會在該行業扮演更重要的角色。General Catalyst 和 PvX Partners 等公司正在投資於改善用戶獲取的工具，這可能有助於公司更有效地擴大規模。用戶生成內容在 Roblox、Fortnite 和 Minecraft 等平台上的持續受歡迎，反映了年輕用戶，特別是 Gen Z 用戶的強勁參與度。
儘管目前的私人融資水平較低，但部分遊戲新創公司的成功以及未來的公開市場退出，可能會恢復投資者的信心。隨著時間的推移，這可能會導致風險投資的復甦週期，尤其是在那些展現韌性和創新能力的細分市場。
Aream & Co Q2 2025 報告
結論
Aream & Co. 的 2025 年第二季度報告闡述了遊戲行業的對比趨勢。儘管併購活動達到多年來的最高點，公開市場也展現了強勁的投資者興趣，但私人投資持續表現不佳。手機、PC 和主機平台之間的市場動態仍然各不相同，每個細分市場都面臨著獨特的挑戰和機遇。隨著行業進入下半年，利益相關者將密切關注風險投資是否會重新參與遊戲行業，或者私募股權和公開市場是否將繼續推動該行業向前發展。
來源：GamesBeat
