Aream & Co. 发布了其关于2025年第三季度游戏行业趋势的最新报告，强调了创纪录的并购活动、强劲的PC游戏表现、移动下载量下降以及私人投资面临的挑战。2025年第三季度，全球游戏行业呈现出截然不同的趋势，应用内购买（IAP）收入创历史新高，但整体游戏下载量却有所下降。
根据Sensor Tower的数据，总下载量达到119亿次，创下过去五年来的新低，而应用内购买（IAP）收入则创下四年来的新高。这表明，虽然安装的游戏数量减少了，但那些仍然活跃的玩家在游戏内容上的氪金投入却更多了。
2025年第三季度游戏行业重大交易
预计监管变化将在未来几个月影响移动收入。从10月22日开始，美国开发者将被允许在Google Play上集成外部支付方式，并告知玩家商店生态系统之外的购买选项，这与iOS上早先实施的更改类似。Xsolla的“购买按钮”在iOS上的早期实验表明，收入增长高达120%，预计在Android上也会有类似的结果。
亚洲开发者在美国市场引领收入增长，其中Century Games、Florere和CyberAgent与2025年第二季度相比表现出显著增长。来自中国、越南和塞浦路斯的发行商在下载量方面占据主导地位，而巴基斯坦的发行商实现了27%的同比增长。
在应用内购买（IAP）收入方面，中国、美国和日本仍然是最强劲的市场，这凸显了亚洲公司在收入和玩家拓展方面的持续主导地位，与停滞不前的西方开发者形成对比。
2025年第三季度游戏行业重大交易
PC和主机游戏市场趋势
PC游戏市场呈现稳定增长，Steam平台迎来了五年来的最佳季度。该平台总收入达到48亿美元，其中37亿美元来自付费游戏。促成这一表现的主要游戏包括《无主之地4》、《消逝的光芒：野兽》和《空洞骑士：丝之歌》。其中，只有《卧龙：苍天陨落》是一个不依赖现有IP的新游戏。
主机游戏表现喜忧参半。任天堂凭借Switch 2创下了销售记录，而Xbox Series的购买量与去年同期相比下降了25%。索尼保持稳定，依靠系列游戏和体育游戏来维持玩家活跃度。在平台活跃度方面，Roblox在其游戏库中的同时在线玩家数量超过了Steam，而《堡垒之夜》的玩家活跃度持续下降。直播平台的用户行为也发生了变化，Kick正成为Twitch日益增长的竞争对手。
2025年第三季度游戏行业重大交易
并购活动
2025年第三季度是游戏行业并购（M&A）活动显著的一个季度。共报告了49笔并购交易，总价值达569亿美元，其中包括待定的Electronic Arts收购案。排除EA，其他重要交易包括AppLovin以8亿美元收购游戏组合、索尼以4.64亿美元收购万代南梦宫2.5%的股份，以及以2.5亿美元收购Prime Insights。
在强劲的上半年之后，第三季度公开市场活动有所放缓，前九个月的总交易量达到104亿美元，尽管交易数量与去年相比略有下降。过去五年中，并购活动主要集中在拥有专有知识产权的成熟开发者和发行商。
EA和动视暴雪等重大交易的估值倍数保持可比，企业价值/收入比率在7.4倍至7.6倍之间，企业价值/息税折旧摊销前利润比率在20.8倍至21.2倍之间。私募股权参与度也有所增长，特别是来自腾讯、Krafton和Nazara等亚洲战略投资者，他们越来越多地瞄准西方游戏公司。
2025年第三季度游戏行业重大交易
公开市场表现
过去2.5年，上市游戏公司的表现不及纳斯达克指数，纳斯达克整体上涨118%，而多元化游戏控股公司上涨84%。任天堂、索尼、Electronic Arts、万代南梦宫和腾讯等大型多元化公司对市场波动表现出更强的韧性。
自2023年1月以来，Capcom、Embracer Group、Ubisoft和Square Enix等PC和主机游戏开发商的指数增长了22%，而移动游戏公司的估值则面临下降。同期，西方移动游戏发行商的价值下降了38%，亚洲移动游戏开发商下降了2%。
估值倍数进一步反映了这些趋势。西方移动游戏公司的企业价值/未来12个月息税折旧摊销前利润（EV/NTM EBITDA）为4.5倍，亚洲移动游戏公司为10.1倍，PC/主机游戏开发商为14.2倍。多元化游戏控股公司保持最高的倍数，为16.2倍EV/NTM EBITDA，这表明投资者对拥有多元化投资组合的公司充满信心。
2025年第三季度游戏行业重大交易
私人投资挑战
2025年第三季度，游戏行业的私人投资持续处于历史低位。今年前九个月，共进行了265笔交易，投资额达15亿美元，较去年下降63%。早期融资，特别是种子前和种子轮，在125笔交易中占5亿美元，而A轮融资在22笔交易中降至3亿美元，创下五年来的新低。
尽管面临这些挑战，服务和技术相关的游戏领域中的某些公司获得了更大的投资。Viture、Decart和Appcharge在B轮融资中总共筹集了2.58亿美元。过去12个月的主要投资者包括Bitkraft、A16Z Games、Arcadia、Bessemer Venture Partners和Menlo Ventures。
2025年第三季度游戏行业重大交易
未来展望
2025年第三季度报告显示，游戏行业正处于十字路口。创纪录的并购活动和强劲的PC游戏表现与移动游戏玩家活跃度下降和历史低位的私人投资形成对比。亚洲开发者在收入和玩家份额方面持续扩张，而西方移动游戏公司面临越来越大的压力。
移动支付方式的监管变化以及Kick等新兴平台可能会在未来几个月影响市场动态，为多元化和收入增长提供机会。
常见问题 (FAQs)
2025年第三季度游戏市场的整体状况如何？ 尽管全球游戏下载量下降，但游戏市场应用内购买收入创历史新高。PC和主机平台表现强劲，而移动下载量和玩家活跃度持续下降。
哪些地区引领了收入增长？ 收入增长主要由亚洲开发者引领，特别是来自中国、日本和巴基斯坦的开发者。西方开发者在收入和活跃玩家数量方面均停滞不前。
2025年第三季度的并购活动表现如何？ 并购活动依然活跃，共完成49笔交易，总额达569亿美元。主要交易包括AppLovin的投资组合收购和索尼对万代南梦宫的持股。亚洲战略投资者对西方游戏公司的兴趣日益增长。
私人投资有哪些趋势？ 私人投资处于历史低位，2025年前九个月共进行265笔交易，总额达15亿美元。早期和A轮融资受影响尤为严重，出现显著下降。
上市游戏公司的表现如何？ 上市游戏公司的表现喜忧参半。任天堂、索尼、Electronic Arts、万代南梦宫和腾讯等多元化控股公司表现出韧性，而西方移动游戏公司则出现大幅下滑。PC和主机游戏开发商整体保持了更高的估值。
哪些即将到来的变化可能会影响移动市场？ 从10月22日开始，美国开发者将能够在Google Play上集成外部支付方式。这一变化可能会增加收入机会，并改变移动游戏的竞争格局。
